随着世界经济的发展，各国的基础设施建设发展迅速。政府财政资金不足已经远远不能满足社会和经济发展的需要。社会资本投资基础设施建设在减轻政府财政压力、加快公共基础设施建设、提高投资和管理效率等方面具有特殊的优势，已在世界范围内广泛应用。　　 BOT是社会资本投资基础设施建设的一种重要形式，具有高投入、高风险的特点，投资的成败直接影响着企业的兴衰。要保证企业投资利益的实现，降低投资风险，就要求企业的投资决策过程科学合理，投资决策方法简明高效，建立一套完整、有效的投资决策体系非常必要。　　 BOT作为一种新兴的投融资建设模式，由于运作过程的复杂性和各具体项目的特殊性，至今尚未形成业界公认的BOT投资决策体系，使BOT模式的实务操作缺乏统一规范的操作指南，有必要建立一套行之有效的投资决策体系，为中国企业开展BOT项目提供一定的参考。　　 BOT(Build-Operate-Transfer)通常指“建设-运营-移交”，是社会资本投资参与国家基础设施建设的一种投融资方式。典型的BOT模式实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以政府和投资人组成的项目公司之间达成的特许权协议为前提，允许投资人在特许期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。项目公司通过向基础设施的使用者收取费用，来回收项目投资。整个过程中的风险由政府和投资人以及相关机构共同分担。当特许期限结束时，项目公司按约定将基础设施移交给政府部门。　　 由于BOT有助于政府在资金短缺的情况下进行基础设施建设，一般情况下，债权人对项目公司的债务无追索权或仅对项目公司的资产具有有限追索权，具有很好的分散风险的优点，对投资人具有吸引力。因此，BOT投融资结构越来越受到广泛欢迎。　　 BOT项目通过特许权协议确定相关的权利和义务，营运期相对固定，但投资回收较慢。就投资者而言，对项目仅有收益权，无所有权。资本投入前，投资者会通过协议方式确定项目所提供产品或服务的价格及收费方式，因此，在项目运营期，投资者具有较稳定的收入来源。BOT项目的风险由政府及投资人共担，并可引入担保、保险机制，进一步分散风险。这些特点决定了在BOT项目投资决策过程中体现出的项目主体多元化、收益期固定、拥有连续的现金流、提供的产品或服务单一、收入的构成具有较大的确定性、影响现金流的风险因素多等特点。　　 BOT项目投资决策工作涉及多个专业，是一项综合系统性的工作。完整的投资决策包括拟建项目工程技术及运营维护方案分析、财务分析、风险分析及综合评价分析和决策等方面。工程技术及运营维护方案分析是BOT项目投资决策体系的重要组成部分，是项目投资的基本前提，也是项目财务分析的基础，通常由投资者聘请有经验的技术团队共同完成。BOT项目财务分析是项目投资决策的核心，既包括进行投资估算、运营期间营业收入及成本等支出的估算、项目还本付息计划及融资成本的测算等项目财务基础数据的测算、分析，也包括运用基础数据进行项目盈利能力分析、偿债能力分析、股本盈利性分析、不确定性分析等内容。另外，BOT项目风险分析也是投资决策体系的重要组成部分。了解、分析风险及风险的应对措施，对风险进行评价，有助于对项目进行正确决策。最后通过综合评价，得出决策结论。　　 BOT项目的投资决策方法是投资决策体系中最重要的部分，主要包括投资利润率法、投资回收期法、净现值法、内部收益率法，以及近年来备受关注的实物期权法等，各种投资决策方法各有特点，在选择时，应充分考虑它们的适用性。　　 一般来说，静态评价方法如投资利润率及静态回收期等，由于未考虑货币的时间价值，没有动态评价方法可靠，但对方案进行粗评价，或对短期投资项目进行评价，以及对于逐年收益大致相等的项目，用静态评价方法具有简便易行的优势。而动态评价方法如净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)等，是把现金流量按照合理的折现率折现后计算评价指标，它考虑了投资方案现金流量所发生的时刻及其时间价值，能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果。目前，动态评价方法被广泛应用于BOT项目的投资决策，是被业界认可的主要投资决策方法。　　 从采用BOT模式投资的具体项目来分析，对于收入、支出较稳定，现金流能够合理预测的项目，如电站项目，建议选择净现值法、内部收益率法作为主要的分析方法，投资回收期及投资利润率作为辅助分析指标。而对于所处商业环境不确定性较大的实物资产投资项目，如金矿等自然资源开发项目，产品价格的波动较大，投资与否取决于管理层对价格走势的判断及选择权，则建议选择应用实物期权分析方法。　　 由于BOT项目的不确定性及风险性，为了提高财务分析的可靠性和经济决策的科学性，就需要在使用上述方法的基础上，再对项目进行不确定性分析。不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析等，盈亏平衡分析是通过计算各因素的盈亏平衡点，评价项目盈利的安全程度；敏感性分析是在众多不确定性因素中寻找重要的敏感因素。不确定性分析对于提高项目投资决策的准确性，把握项目风险都具有非常重要的作用。　　 投资决策方法没有十全十美的，在使用时既要有所选择，同时也要注意综合运用多项评价指标，全面考虑项目的盈利能力。在投资决策过程中，只有按照必要的流程，运用适当的方法，才能对项目的可行性做出正确的判断及评价。