近年来,由于产业结构的调整和经济增速的换挡,我国经济下行压力较大,债券市场中的违约事件频发并逐渐走向常态化。其中,房地产行业于2018年开始出现债券违约事件,不过由于最初都是些区域性小型房地产公司发生违约,因此并未引起市场的关注。然而自2020年以来,房地产行业却相继爆发销售额过千亿元的大型房地产公司债券违约事件,打破了市场对房地产公司“大而不倒”的预期,对债券市场形成较大的冲击。在这一背景下,如何有效地识别和防范房地产公司的债券违约风险成为亟待研究的问题。本文首先对房地产行业的债券违约情况进行总体分析,并从非财务角度和财务角度研究影响房地产公司债券违约的主要因素,为后续案例分析奠定基础。其次,以违约房地产公司中的典型代表——泰禾集团为例进行案例分析,依次从宏观、行业、公司三个层面对其债券违约成因进行深入剖析,并运用Z-score模型测算泰禾集团近年来财务风险水平的变化趋势,然后在行业总体分析与案例分析相结合的基础上,构建房地产公司债券违约财务预警机制和风险识别框架。最后则是基于前文的分析,从公司层面提出降低房地产公司违约风险的相关建议,以期为具有相似问题的房地产公司提供借鉴。本文研究发现:第一,泰禾集团出现债券违约是多方面因素共同导致的。宏观层面上,有宏观经济下行,宏观政策收紧以及监管机制不完善等因素;行业层面上,有行业融资受限,疫情导致销售、回款减少以及开发投资增长乏力等因素;公司层面上,有经营战略激进,业务模式存在弊端,内部管理混乱,资产构成不合理以及财务状况恶化等因素。但究其根本原因,主要还是泰禾集团的经营战略过于激进致使其债务高企,在2020年受疫情影响后销售情况恶化导致资金链出现问题,最终在债务到期时发生违约。第二,公司财务指标及其变动情况对债券违约风险有一定的预警效果。房地产公司能够选取敏感性财务指标以及综合财务指标Z值,建立债券违约财务预警机制,在财务状况恶化时,结合自身盈利水平和偿债能力,合理安排发债规模,避免违约事件的发生。此外,房地产公司还可以结合宏观经济状况、行业政策调控、公司战略布局等非财务因素共同构建债券违约风险识别框架,时刻监控危险信号,及时发现公司问题。