沪深300股指期货面世八年来,交易活跃,发展迅速,学术界已有大量文献对其市场有效性进行考察,然而大部分学者更倾向于探索期现货两者之间的关系,并着重前者的价格发现功能,往往忽视了它的信息有效性研究。期货市场有效性包含信息有效性和价格发现功能两个方面,而价格发现的实现需要信息传递能力作为前提,只有在信息有效性已经达到的情况下,价格发现功能才能体现其作用,所以信息有效性的研究不容忽视。2015年,期货市场投机氛围严重,为了限制市场投机,政府于9月7日出台了一系列严格措施,使得股指期货市场交易量和持仓量应声狂跌,投机得到有效控制,市场流动性受到显著影响。那么此次管控措施实施后,市场有效性和市场深度是否产生了变化?市场深度与有效性之间又有着怎样的关系?本文将从市场有效性和深度两个研究角度进行探讨。在方法选取方面,传统的随机游走检验只能判断市场在一定时期内的整体状况是否有效,无法呈现市场有效性的变化,为了对比管控措施前后有效性的变化,本文采用时变状态空间模型动态考察了股指期货市场有效性的演进过程,并创新市场深度的度量方法,刻画市场深度的演进趋势,还研究了其对市场有效性的影响。基于对2010年4月16日至2016年11月1日日频数据样本的实证检验,得出以下结论:第一,我国股指期货市场在2011年8月末达到弱势有效,管控措施实施后,市场有效性遭到破坏。第二,管控措施实施后,市场深度急剧下降。第三,市场深度对市场有效性的提高具有积极作用,管控措施实施后,市场深度对市场有效性的影响效果显著增强。对于上述结论的原因解释,本文认为主要原因是严格的管控措施使得在管控期内参与交易的主体结构不平衡,继而造成市场流动性的严重下降,信息融入价格的效率受阻。因此提出政府对市场投机的管制应当适度,建议将沪深300股指期货市场投机率控制在4到8.5区间以内,另外还需要完善市场的监管体系和法律体系。