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在过去30多年里,越来越多的国家及地区放松和取消了对金融机构的限制,金融体系的改革也在悄然发生,保险、证券、银行、信托公司等各种金融机构在资本市场上激烈竞争。由于信息技术的高速发展与广泛应用,资金的跨境流动更加便捷,国际资本在世界各地转移,交叉上市不断升温。
由于地域、历史、文化等多种因素的综合影响,特别是香港资本市场作为亚洲和全球最重要的金融市场之一,与全球各大资本市场具有较高的关联性,是内地了解国际资本市场的重要窗口,更是中国内地企业进行跨境上市的首要选择。
但是由于两市场的流动性差异、需求弹性不同、信息不对称,以及公司治理状况等各种因素的影响,A+H交叉上市的股票出现了“同股不同价”现象。
本文在回顾了中外文献关于交叉上市的动机、溢价表现、溢价原因的基础上,简述了我国A+H股交叉上市的发展历程与特点,并用SAS、EXCEL等统计软件对我国2001年-2012年的数据进行实证分析。从市场方面、公司治理行业、政策事件等因素考察其对AH股交叉上市溢价的影响,通过面板数据回归发现非流通股数、独立董事数、行业因素、成交量、QDⅡ对交叉上市溢价有显著影响。在实证的基础上,掌握投资者风险及偏好,更好了解AH股市场的机制,为有关部门制定相关监管政策和投资者的理性投资提供一定的参考。