随着我国资本市场投资体系日趋成熟,外资参与度不断提高,以基本面分析为主的投资体系逐渐被A股投资者所认同。在这种情况下,净利润作为基本面分析的重要因素,是反映公司经营能力的重要指标,业绩预告的作用是在未编制出标准报表或报表还未经审计时,公司依据现有数据,提前将估计的业绩情况向市场披露,以消除市场分歧。而市场预期又可用一致预期数据来衡量,那么业绩预告净利润与市场预期的净利润差值百分比定义为净利润惊喜,市场预期使用万得一致预测（截止指定交易日,各机构对该证券的最近预测年度的预测净利润的算术平均值）。净利润惊喜是指公司预告净利润比分析师之前的共识要好（或者要糟）。净利润惊喜是否具有信息量,又能否影响股价波动,本文将围绕此问题展开讨论,意图为投资者了解上市公司的实际经营能力情况和股价波动提供些许参考。本文选取了2014年1月1日至2018年12月31日的A股上市公司业绩预告数据作为基础数据样本,共52983组。对样本进行清洗,共获得20230组实证数据样本,将数据按照净利润惊喜大于0或小于0分为两个大组,并加入净利润来源原因,使净利润惊喜大于0分为外部市场与行业,内部生产经营,其他和空白4组,净利润小于0分为空白和非空白2组。以事件研究法为基础进行实证分析,并以穷尽窗口期所有数据的方式去研究事件期内平均累计超额收益CAR,对于上涨和下跌重合区间和重合日,定义跟随区间和跟随日这一概念以剔除其扰动。由于净利润惊喜大于0且原因为空白组的数据量偏少,结论能否成立还有待商榷,在分析中将其排除。根据实证结果,当净利润惊喜大于0/小于0时,在事后窗股价显著上涨/下跌,能够证明净利润惊喜对于股价产生影响。本文意图根据结果得到投资策略,而由于A股市场以做多作为主要个股投资方式,故针对事后窗内明显上涨的净利润惊喜大于0组进行进一步讨论,归纳出三种效应:1.预期无效效应,是指在事前窗,市场未能正确评估公司价值,使得CAR呈现负值,在业绩预告公布后,市场预期改变使得CAR呈现正值,外部市场与行业组预期无效效应最强,其他两组均等;2.迟滞效应,是指在事件发生后短时间内,市场不能形成一致预期,而随着事件的推移,信息广泛传播使得越来越多投资者对于公司逐渐精确,一致预期得以形成,外部市场与行业组具有明显迟滞效应;3.惊喜积极效应,是指当出现净利润惊喜时,公司股价会呈现上涨趋势,且在一段时间内能够持续,按照惊喜积极效应强度大小排序为:内部生产经营组,其他组和外部市场与行业组。最后,根据以上三种效应继续对于净利润惊喜大于0组进行深入讨论,以得到投资策略。在尝试分析事件日和次日的平均超额收益率AR以得出事件发生后短期能否进行买入操作,及分析事后窗CAR最大值以估计持仓收益后发现:其他组和内部生产经营组结果比较理想,且内部生产经营组的惊喜积极效应优于其他组,故给出的最优策略为T日买入净利润惊喜大于0（内部生产经营）组,次优策略为T+1日买入净利润惊喜大于0（其他）组,均可持有3周左右。