资产证券化(ABS)是当前颇为流行的项目融资模式，对资产证券化的概念及其对我国电信运营商融资的重要意义作了简单介绍，就开展ABS所遇到的风险及风险评价作了进一步的论述。作为一种极具活力的项目融资方式，资产证券化已经逐渐显示出巨大的应用前景。　　 要实现从2G运营商向3G运营商的转变需要3G运营商进行庞大而复杂的投资。3G运营商的各项投资支出，除了传统意义上的资本性支出(CAPER)、运营支出(OPEX)以外，还存在大量的隐性资本性支出(CAPER)和隐性运营支出(OPEX)。目前，除中国移动赢利强劲、现金流充足外，其他运营商均存在融资需求，需要多元化的融资。这也就是第一章导论的主要介绍的选题意义等内容。　　 第二章是我国电信运营商融资现状的分析。我国目前电信企业的融资主要方式有：自我积累、发行股票、发行债券、各种贷款等。并呈现出内源性融资十分有限、从以间接融资为主转向直接融资方式及融资方式单一等特点。要广泛的筹集资金，降低负债风险，就必须立足于融资方式的创新，制定合理的融资策略。基于对3G资本运作重要性的分析，结合中国电信行业自身特点和国内外资本市场发展现状，将未来国内3G运营商可以采取的主要资本运作方式归结为以下7种模式：普通股筹资运作模式、负债筹资运作模式、项目融资运作模式、融资租赁与经营租赁、企业资产分割模式、资产出售转让模式及企业并购模式。　　 在第三章概述了资产证券化融资的主要内容，包括它的定义、对经济的作用表现、几个重要特点、和实施流程及实施过程中的几个关键问题：破产隔离、真实出售、信用评级、信用增级。资产证券化融资对于经济的影响可以以美国经济为例。资产证券化的融资成本比传统融资方式至少下降了0.5个百分点，由于美国一年资产支撑证券化总余额超过了7000亿美元，所以这种融资方式在一年内就为美国节约了35亿美元的融资成本。　　 第四章进入对中国电信运营商资产证券化融资可行性分析阶段。随后文章列举了我国已经具备的一些实施资产证券化的条件：实施资产证券化的宏观和微观基础已逐步建立，电信运营企业的现代企业制度也在逐步完善。对通过证券市场融资也有了很多成功的经验。这些都是有利于资产证券化发展的基础。在政策导向上，电信业作为我国基础设施产业和主导产业，能够得到国家的支持，也容易获得开展资产证券化所需要的相关优惠政策，尤其是我国中西部地区电信基础设施建设，政府应允许对投资于电信基础设施项目的资产证券化证券发行，免征资产证券化证券收益的个人收入所得税。而且，电信运营商要实施资产证券化也有足够的资金来源，一方面，我国拥有巨额民间资本。另一方面，庞大的国外资本市场对中国电信业有很浓厚的兴趣。电信运营企业的资产适合资产证券化，固定资产比重大，并有稳定的现金流做保障，海外融资的成功经验也为电信企业带来了良好的声誉，电信企业有许多优质资产，资产收益率较高。最后，中国已有资产证券化的成功雏型。如网通2006年发行应收款资产收益支持凭证、中国联通2005年募集的CDMA网络租赁费受益计划。　　 同时，在准备实施资产证券化融资的时候也必须意识到可能出现的6类风险：金融风险(流动性风险、利率风险、货币风险等)、政治风险、法律风险、建造风险、经营风险(资源风险、经营管理风险、市场风险等)，还有一类资产证券化融资的特有风险包括：等级下降风险、提前偿付风险、交易结构风险、交易管理风险等。　　 在本文的最后一章，主要分析了在我国电信运营商在实施资产证券化融资时会遇到的一系列障碍，并对推行资产证券化融资提出了几点建议。目前在我国，要运用资产证券化进行融资，有一些基础性工作还有待完善：1、国内缺乏持续、稳定的长期资金供给，不利于电信企业在国内发行资产证券。2、会计制度和税收制度存在较大的障碍。3、缺乏被市场投资者所普遍接受和认可的信用评级机构。4、缺乏从事资产证券化业务的相关技术人才。　　 从建议方面说，为了更快更好的稳步推进我国的资产证券化引入工作，发挥巨大的经济推动作用，政府应该积极发挥社会主义市场经济的宏观调控职能，积极从政策制定、实践引导和监督调控等多方面推动、支持资产证券化体系的建立和运转。　　 政府的引导作用还要体现在推进资产证券化的战略步骤上。这其中的工作包括：完善相关的法律法规，包括新法规的制定，和现有法规冲突的修订。鉴于立法工作周期较长，比较切实可行的办法是引入国际合作，方案的基本构想是：中方与国际上著名的投资银行合作，在境外成立特设机构SPV，由特设机构出面买断国内的基础设施项目，然后特设机构通过该投资银行在国际资本市场上发行以国内项目为支撑的证券，从而达到利用证券化为国内基础设施建设筹资的目的。　　 另外一项工作是：建立符合市场机制运行规范的特设载体(SPV)，实现标的资产的“真实出售”。还有一项工作是要培育机构投资者。用市场化的手段培育理性、成熟的投资者。建设对资产证券化有利的监管环境。修订现有的会计制度和税收制度。培育有序的市场环境也是一项重要工作。首先调整相关利率。建立规范的担保与评级中介服务机构。还需要严格债务责任。　　 本文将资产证券化融资方式与电信运营商3G运营巨大的融资需求结合起来，分析了电信运营商采用资产证券化融资的可行性，并对可能产生的问题提出了几个方面的解决办法，试图对实际应用产生借鉴。