租赁分为经营租赁与融资租赁,2016年,国际会计准则理事会发布了《国际财务报告准则第16号—租赁》,并规定不再区分经营租赁与融资租赁,均纳入财务报表,2018年,财政部发布了《企业会计准则第21号—租赁》（修订稿）,其内容与国际接轨,将融资租赁与经营租赁均纳入报表,并确认相应资产和负债。但在本文的样本研究期间,融资租赁与经营租赁在会计记录上最重要的区别是融资租赁纳入财务报表但经营租赁记录在表外。不同的记录方式及合同特点也影响着企业对两种租赁方式的偏好。国有企业凭借国有背景的加持,企业信用等级更高,长期以来都是租赁行业的优质客户。在国企改革过程中,一方面,随着国有企业改革步伐的不断推进,国有企业市场化程度和面临的竞争程度均逐步增加,面临的融资环境与融资优势也在不断变化,同时,企业内部治理环境的变化导致高管的决策倾向也发生着相应转变。在不断变化的内外部环境下,国有企业对于租赁方式的选择也产生了相应的变化。另一方面,租赁的融资作用一直为学者们所称道,但国有企业由于先天的国有背景优势,能够更容易通过银行贷款的方式获取融资,采用租赁方式获取融资的目的性较弱,随着国有企业的发展,越来越多的国有企业开始进入租赁市场,在这一趋势下,国有企业进入租赁市场的目的何在?国有企业是否存在利用租赁入表或未入表特点进行的其他非融资性行为?据此,本文通过研究国企改革过程中相应政策对国有企业的租赁融资行为产生的影响,及租赁融资对企业业绩水平带来的变化,探究租赁融资在国有企业中真正发挥的作用。国企改革过程中,经过发展实践,理论上形成了“竞争理论”与“产权理论”两种改革思路。竞争理论往往借助相对绩效比较来展开研究,锦标赛是相对绩效比较的一种特殊形式,因此是研究竞争理论的良好载体。与此同时,改革国有企业产权结构的实践证明,混合所有制改革是适合中国特定国情的良好改革方式。因此,在本文的研究中,本文首先探究了国有企业在改革过程中基于薪酬差距形成的锦标赛以及混合所有制改革对于国有企业租赁行为的影响。并且发现当锦标赛竞争程度更高时,企业会显著降低固定资产中融资租赁的份额,但会显著增加经营租赁的份额,并且在面对租赁方式选择的过程中,倾向于提高经营租赁的比重。该种结果产生的原因一方面是由于在会计准则改革之前,相较于经营租赁,融资租赁需要纳入企业负债,增加负债的特征更显著。伴随着企业高管薪酬差距水平的增加,高管权力进一步增大,权力不断扩大的高管为巩固个人利益,逐步降低企业账面负债水平。但经营租赁非入表的优势能够在帮助企业融资的同时,又不增加企业的账面负债,账面外的负债降低了高管被监督的可能性;且相较于融资租赁,经营租赁能够更好地发挥降低企业债务代理成本的作用,缓解由于薪酬差距的增大形成的股东与债权人之间的代理冲突,也导致了经营租赁份额的增加。进一步地,在利用锦标赛提高国企活力,降低杠杆的过程中,国有企业存在利用经营租赁表外融资的特点转移账面负债以降杠杆的行为,客观上产生了政策套利的效果。其次,本文探究了国有企业混合所有制改革对企业租赁融资行为的影响。研究发现,混合所有制改革程度越高,会降低企业固定资产中融资租赁份额,提高企业经营租赁份额,同时在对租赁方式选择中,倾向于安排更多经营租赁。该结论产生的原因是融资租赁的融资作用被非国有资本带来的降低账面负债的需求所掩盖。进一步,混合所有制改革能够提高企业内部治理效果,该效果能够与经营租赁在股东与债权人间代理问题的治理效果相互补充,从而提高企业对经营租赁的依赖程度;同时,混合所有制改革带来国有背景程度的降低以及非国有资本的逐利性提高了企业面临的预算约束程度,经营租赁在未入表的情况下帮助企业进行相应融资,缓解了企业面临的融资约束程度,为企业经营现金流服务。此外,混合所有制改革具有改善国企治理、降低杠杆的作用。在这种政策需求下,国有企业存在利用经营租赁表外融资的效果转移账面负债,在租赁结构中安排更多经营租赁,进行政策套利的行为。最后,在以上研究的基础上,本文主要分析了国有企业在国企改革过程中租赁融资行为的变化带来的经济后果,并主要探究其对企业经营业绩水平的影响。并且发现,固定资产中融资租赁份额越高,企业经营业绩水平发生明显下降,但经营租赁份额增高会显著增加企业业绩水平。上述结论也表现为在租赁方式选择中,经营租赁份额更高,能够显著提高企业经营业绩水平。并且国有企业内部薪酬差距水平增大会进一步加深业绩水平的提高,但混合所有制改革则会反向阻碍经营业绩水平的提高。该结果产生的原因是融资租赁的融资效果与增加账面负债的作用相抵消,但经营租赁表外融资带来的资金融通更能够提高企业经营现金流水平和投资效率。且企业内部锦标赛程度的增加,现金持有水平对企业经营发展更为重要,锦标赛程度加强了经营租赁提高企业现金持有水平的效果;另一方面,混合所有制改革硬化预算约束的作用逆转了经营租赁带来的投资效率的提高,降低了企业业绩水平。因此,本文的研究发现,在国企改革过程中,融资租赁与经营租赁扮演着不同的角色,融资租赁的负债角色显著,但经营租赁的表外融资角色更显著。融资租赁增加账面负债的“劣势”使国有企业面临更多的监管,甚至增加帐面负债的“劣势”盖过了其带来的融资效果,从而在锦标赛、混合所有制改革影响下其份额逐渐降低,并且并未能给国有企业带来显著的绩效提升。但经营租赁表外融资及治理作用更显著,受到国有企业的青睐也带来更多经济效益。更进一步,这种表外融资的“优势”引起了国有企业转移账面负债以降低企业杠杆行为,客观上具有政策套利的倾向。本文的研究结论进一步丰富了国企改革与租赁融资领域的研究,国有企业改革的各项措施对企业经营的影响效果一直处于不断争议之中,本文将国企改革对企业各项研究的影响拓展到融资领域,并针对性的研究国企改革的政策对于相对小众的融资方式——租赁的影响中,拓展了研究边界。研究中发现,增加企业竞争的锦标赛会改变高管在企业决策中的角色地位,高管间薪酬差距的增加,一方面增加了其他高管的工作热情,另一方面增加了职位较高的高管采用各种措施维持职位优势的行为倾向。而混合所有制改革的效果取决于改革过程中引入非国有股的比例,且改革效果在增加治理效果的同时也会增加企业的融资约束,并盖过了经营租赁为国有企业带来的业绩水平的提升。本文的研究丰富了理论界对于国企改革的认识,为今后进一步改善国企经营,最大化维护改革效果提出一定理论指导。在以往的租赁研究尤其是国内租赁的研究中,主要针对租赁在帮助企业融资、缓解融资约束等方面发挥的作用,且在研究中,仅针对单一租赁类型进行相应研究,其研究结论无法有效拓展到广泛的租赁研究中。本文手动搜集了经营租赁与融资租赁的数据,分别考察两种租赁方式在国有企业中发挥的作用,结果发现融资租赁负债效果更显著,经营租赁表外融资、治理效果更显著,且国有企业存在利用经营租赁转移账面负债、政策套利的行为。本文的研究进一步丰富了租赁在国有企业中发挥作用的研究,并且研究结论也为会计准则的变化提出新的思考,将两种租赁方式均纳入财务报表可以约束国有企业利用经营租赁转移账面杠杆的行为,但却也有可能带来一定的不确定性,如可能降低经营租赁带来的业绩提升。