中国股票市场快速发展，至2014年底已有2618家上市公司，股票总市值位居全球第二位，为促进改革开放和经济社会发展、建立和完善现代企业制度做出了重要贡献。同时，中国股票市场仍处在新兴加转轨的阶段，一些机制性问题依然存在，其中突出表现之一便是上市股票的退市效率奇低，处于风险警示板块的股票被大肆炒作。
　　本文从市场上受到撤销风险警示信息影响的股票价格大起大落的现象出发，在中国股票交易制度不断完善的背景下，收集2010年至2014年被撤销风险警示的股票有关信息，以交易所对上市公司股票撤销风险警示事件的公告效应为内容，分二个层次进行研究。
　　第一个层次研究是否存在撤销风险警示公告效应。采用典型的事件研究法，以公告日附近的股票异常收益率为衡量手段，发现中国股票市场的确存在撤销风险警示公告效应。对于撤销不同风险警示的两类股票，其总体公告效应没有明显差别，但在时间上的表现却不相同。对于撤销退市风险警示的股票，公告效应在公告日之前30个交易日已经开始呈现并一直持续到公告后第10日;对于撤销其它风险警示的股票，公告效应在公告日之前第10个交易日开始呈现并持续到公告后第5日。此外，将样本按照制度背景和股票上市方式预期不同分为两组，发现在退市制度更严厉以及股票发行注册制预期的宏观环境下的撤销退市风险警示公告效应没有明显变化，而撤销其它风险警示公告效应明显减弱。
　　第二个层次是对公告效应相联系的个股累计异常收益率数量差异进行因素分析。累计异常收益率是事件窗口期各交易日异常收益率的加总。运用分位数回归方法，研究存在哪些因素对累计异常收益率产生影响。首先检验了以往研究建立的股票收益率因素模型在本文中的适用性问题，发现只有价格因素对累计异常收益率存在显著影响。其次通过参阅文献，以及对风险警示制度理解，创建包括股票价格、资产负债率、净资产收益率、公司层面控制变量、市场层面控制变量和制度背景以及市场预期相关控制变量在内的多因子模型，从样本数据拟合结果来看，在中高分位数水平上效果较好。在构建模型的基础上对这几个变量对累计异常收益率产生显著影响的原因进行了探析。
　　本文有三点创新之处:一是在撤销风险警示事件公告效应研究方面有所深化。一方面，先设定观察窗口再确定事件窗口比直接确定事件窗口在计量公告效应时更合理;另一方面，分成撤销退市风险警示和撤销其它风险警示两类分别研究公告效应以及持续时间和产生这种现象的原因。二是文章对撤销风险警示公告效应做了基于市场交易制度变化前后的对比分析，研究是否存在显著差异，以揭示市场制度不断完善是否引起了市场投资者的理性反应。三是对个股公告效应数量差异因素分析时，相对于以往研究广泛运用多元均值回归模型，本文建立分位数回归模型进行研究，力图找到不同分位数水平上与公告效应存在较强相关性的因素，为投资者制定投资决策提供一定参考。
　　本文研究撤销风险警示公告效应，得出的结论对投资者的意义在于，首先认识到对ST股票投资的存在超额收益，但这种超额收益是总体平均意义上的，并且随着交易制度完善在总体上呈下降趋势。随着股票发行制度的改革和退市的常态化，与撤销风险警示公告相联系的超额收益将逐步消失，因此建议投资者远离ST股票炒作。当然，如果一定要参与ST股票投资，从研究结果来看，较稳妥的策略是选择重组机会较大且价格较低的股票进行组合投资，将资金分散到几只股票上，以期望得到中等偏上水平的超额收益。