流动性对资产收益的影响是目前学者研究的热点之一。流动性对资产收益的实现至关重要。国内外学者对流动性与股票横截面收益之间的关系进行了大量的研究,主要集中在流动性的测度和对股票横截面收益的影响上,关于流动性对基金绩效影响的研究还比较缺乏。特质风险也是目前微观金融结构领域的热点问题。特别是在市场波动保持稳定时,股票间的相关性下降,系统性风险在资产定价中的作用减弱,特质风险成为影响资产价格的重要因素。众多文献研究发现特质风险与股票收益之间存在正向相关关系,但是较少有人去论述特质风险对基金绩效的影响。流动性高会导致资产价格快速上升或下跌,进而导致特质风险升高,同时,特质风险的升高之后有可能引起资产流动性降低,有必要将二者结合起来研究其共同对基金绩效的影响,目前国内外关于这方面的研究鲜有著述。本文以开放式主动型股票基金为研究样本,研究流动性和特质风险单独以及共同对基金绩效的影响。通过Haunsman检验,采用随机效应面板数据回归方法,基于加入流动性和特质风险的CAPM模型进行实证分析发现:流动性与基金绩效显著负相关,非流动性风险越大,基金绩效越高,与流动性溢价理论相符;特质风险与基金绩效显著正相关,说明特质风险是基金绩效的定价因素。将加入流动性和特质风险的CAPM模型引入流动性和特质风险的交互项后,交互项与基金绩效显著负相关,说明在研究基金绩效时,单一考虑流动性和特质风险是不完全的,应该考虑两个因子的交互影响。使用Fama-French三因素模型和Carhart四因素模型进行稳健性检验,发现上述结果仍然成立。本文分析并验证了流动性和特质风险对基金绩效存在单一影响和交互影响。该发现在国内相关文献中尚未有讨论。本文研究对投资者和基金经理在投资决策时有所帮助。投资者衡量基金表现时有必要的关注流动性溢价和特质风险溢价。基金经理在投资选股时,有必要同时关注特质风险和流动性,发现真实价值被高估或低估的证券,把握投资机会,提高投资回报。