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公司治理结构主要是指公司如何在内部划分权力,包括董事会特征、股权结构、管理层人员激励和监事会特征等方面,财务风险时刻存在于企业中,威胁着企业的生存和发展,财务风险主要是指筹资、投资、经营、存货管理、流动性风险,管理者需要采取有效地措施来降低财务风险,造成企业财务风险存在的原因是多种多样的,包括外部环境影响或者内部管理不善,但主要还是内部因素影响较大,如不完善的治理结构、不合理的资本结构、管理层管理效率低下、盈利能力差等,金融危机发生后,许多知名的全球上市企业纷纷倒闭破产,很多企业就是因为公司治理结构不合理导致财务危机,近几年公司治理结构不完善导致财务风险频频发生,引起了人们的广泛关注,这说明公司治理结构对财务风险有很大的影响,现今,许多企业不断扩大规模,导致治理结构更加的复杂,因而治理结构对财务风险的影响更加的明显。 本文通过对大量文献的阅读,根据以前学者的研究成果,加以整理和分类,提出九个研究假设如下:H1:董事会规模与财务风险呈正相关关系;H2:董事长与总经理二职合一时大于分离时的财务风险,H3:独立董事比例与财务风险呈负相关关系,H4:股权集中度与财务风险呈负相关关系,H5:股权制衡度与财务风险呈负相关关系,H6:高管薪酬与财务风险呈负相关关系,H7:高管持股比例与财务风险呈负相关关系,H8:监事会规模与财务风险呈负相关关系,H9:监事会开会次数与财务风险呈负相关关系。 本文通过实证研究,以在深圳证券交易所中小板上市公司为研究对象,选取2010-2012年262家中小板上市公司,研究其公司治理结构对财务风险的影响关系,董事会特征选取的指标包括董事会规模,董事长与总经理二职合一状况,独立董事比例三方面进行描述,股权结构选取股权集中度,股权制衡度两方面进行描述,高管激励选取高管薪酬和高管持股比例两方面来进行描述,监事会特征选取监事会规模和监事会开会频率两方面进行描述,财务风险用财务杠杆系数进行描述,并设置四个控制变量,分别是总资产的自然对数,资产回报率,资产报酬率,资产周转率,根据搜集的数据进行描述性统计分析,偏相关分析,逐步回归分析,了解中小板公司治理结构对财务风险影响关系。 实证研究结果表明:通过逐步回归分析,有四个解释变量对被解释变量有明显的相关性,这几个变量分别是第一大股东持股比,第一大股东与第二到第四大股东持股和之比,高管薪酬和监事会人数,其中控制变量中资产负债率对被解释变量的影响也显著,其余变量均没有通过显著性检验,通过回归分析结果,找到中小板公司治理结构现今存在的问题,对财务风险的影响机制,得出结论,并提出建议,最后提出本文研究的不足和展望。