近年来,随着经济发展日趋一体化,世界范围内的企业合并、企业重组大量涌现,集团化发展、多元化经营为内部资本市场的产生和发展创造了前提条件。随着我国企业集团的发展壮大,内部资本市场已经在我国上市公司中普遍存在,企业集团的经营过程中存在着大量的内部资本活动。运行良好的内部资本市场不仅是内部资源配置的有效手段,还是外部资本市场融资的补充或替代。对于大型的多元化集团企业来说,内部资本市场很重要的一个经济功能是缓解其成员企业面临的融资约束。内部资本市场理论在国外已经有比较长时间的讨论,研究结果也比较丰富。但是,通过梳理相关文献我们发现,我国学者对内部资本市场的研究多以案例分析和规范研究为主,实证研究相对较少,国外的文献也没有以中国的企业集团为研究样本。中国作为新兴市场国家,对内部资本市场的理论研究滞后于其实际发展。因此,本文主要着眼于高管金融背景这一切入点,探究其与内部资本市场之间的关联,以期提出促进内部资本市场功能发挥的政策建议,提升企业价值,并拓展相关研究文献,具有一定的理论和实践意义。本文采用大样本实证研究的方法,以我国2008年-2017年A股上市公司为样本,从内部资本市场规模、交易频率以及涉及交易的种类三个维度构建分维度指标以及综合指标,对内部资本市场活跃程度进行了较为全面的衡量。此外,本文还检验了高管金融背景对内部资本净流入以及企业外部融资规模的影响。同时,本文还引入了区域金融发展程度,探究了在金融发展程度不同的地区,高管金融背景对内部资本市场的差别影响。研究结果表明:(1)聘请具有金融背景高管的企业,内部资本市场活跃度低于未聘请金融高管的企业,“金融关联”的存在对内部资本市场缓解融资约束存在着替代作用。(2)聘请具有金融背景高管的企业,普遍具有更少的内部资本净流入,以及更大的外部资本市场融资规模,这表明具有金融高管的企业更多的利用了“金融关系”带来的融资便利,更加依赖外部融资。(3)在区域金融发展程度不同的地区,高管金融背景对内部资本市场的影响存在差别,处于低区域金融发展程度地区的企业,融资渠道受限,企业凭借“关系”这种“声誉和担保机制”获得融资便利的动机就更加强烈,也更容易实现。关系显得更加重要,金融高管更能发挥外部“关系融资便利”的作用,对内部资本市场的替代更明显。本文通过理论分析与实证检验得出的结论从微观角度来看阐释了企业引入金融高管的目的及其发挥作用的方式;从宏观角度来看对我国内部资本市场的良好运行及健康发展有一定的借鉴意义。具体表现在以下几点:(1)本文在前人的基础上,进一步对内部资本市场及内部资本市场活跃度进行了多维度的刻画,有利于丰富内部资本市场相关文献。(2)本文以中国企业集团为样本,首次将金融关联与内部资本市场联系起来,揭示了聘请金融高管与内部资本市场活跃度之间的关系,一方面,对高管金融背景有关文献进行了拓展和补充;另一方面,也为企业改善融资现状,拓宽融资渠道探索了一些新途径。(3)企业的长足发展离不开充分竞争的市场环境。虽然“关系资本”能起到有效的缓解融资约束的作用,但通过“关系”建立起来的契约毕竟稳定性不高、保护度也不强。因此,进一步提升区域金融发展水平,持续完善金融体系建设,为企业创造良好的融资环境才是促进企业发展的必由之路。