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投资是企业重要的战略决策,投资效率的高低直接决定着企业的发展。作为企业投资决策的行为主体,CEO在企业投资决策和实施过程的作用日益突显。随着CEO变更事件的频繁发生,CEO继任对企业投资的影响引起了理论界和实务界的重点关注。CEO继任涉及多元治理主体,同时,公司治理也是公司投资的重要影响因素。在这种背景下,本文从CEO继任者的视角出发,整合了高阶理论、公司投资以及公司治理等领域的经典理论及最新研究成果,选取2003年至2012年的沪深两市A股上市公司作为初始样本,采用均值比较法、倾向得分匹配法(PSM)等多种计量方法,深入而系统地研究了以下三大问题:CEO继任者如何影响企业投资;其投资调整的动因;公司治理会对CEO继任者的投资调整决策产生何种影响。首先,从投资水平和投资效率两方面对CEO继任投资调整的经济后果展开了深入研究。研究发现,CEO继任会对企业投资决策产生显著影响。CEO继任当年和继任后一年,公司投资水平显著降低,投资效率显著提高。其次,从战略变革匹配、绩效提升、投资优化以及认知和承诺差异视角对CEO继任者投资调整的动机进行理论分析和实证检验。研究表明,匹配战略变革、提升绩效、优化投资以及认知和承诺差异是CEO继任者投资调整的主要动因。在CEO继任前企业绩效较差、过度投资的公司以及CEO继任后经历较大强度战略变革的公司,CEO继任者会在更大程度上降低投资水平、提高投资效率。最后,对股权结构、董事会独立性、股权激励、产品市场竞争、分析师和审计师6种内、外部公司治理机制在CEO继任者投资调整决策中的作用进行理论分析和实证检验。研究发现,公司治理会显著促进CEO继任者的投资调整行为。公司治理水平越高,CEO继任者降低投资水平、提高投资效率的强度越大。上述研究深化了CEO继任经济后果和情境因素影响的理论研究,拓展了现有研究的理论视角,对企业理解、规划和管理CEO继任过程及其结果、完善公司治理机制具有重要的现实意义。