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近年来,随着各个产业供给侧结构性改革的稳步推进,我国在身处复杂多变的世界格局环境之下,如何防范系统性金融风险的爆发和维持GDP平稳快速的增长,如何在泰然处理复杂多变的多边国际关系的同时兼顾促进世界经济的稳定与繁荣,这些都是我国金融监管部门必须认真对待的问题。金融行业因其独特的信用属性而与其他实体经济各行业产生深远的联系,其与其他行业间系统性风险传染也远超其他行业相互之间的风险传染程度。在产业结构面临调整的同时,金融行业与实体经济间的风险溢出效应亦不容忽视。因此,竭力推陈出新地发掘多样化的建模工具并构建更加细致、准确以及科学的风险溢出测度模型对于有效管控宏观系统性金融风险来说意义深远而重大。本文选取中证能源、材料、工业、可选、消费、医药、金融、信息、电信以及公用等十类行业指数作为研究对象,基于Bai-Perron端点检测法和修正ICSS算法识别其结构突变断点并以之设立哑变量,构建出基于方差结构突变视角下的ARMA-GARCH-t边缘分布拟合,并进一步构建时变t-copula得到金融行业与实体经济各行业间的动态CoVaR以及△CoVaR。研究结果表明:(1)中证十类行业指数均不存在均值结构突变而存在方差结构突变现象。突变点时间大致上与我国宏观政策执行、突发事件以及金融危机等重大事件相对应,证明这些外部冲击对我国市场存在结构性影响;(2)在将各行业的方差突变断点引入GARCH模型之后,模型得到进一步的优化;(3)金融行业对实体经济双向风险溢出强弱排名基本上均为中证能源、材料、公用、工业、可选、电信、消费、医药以及信息行业,这种双向的风险溢出存在不对称的现象;(5)金融行业与实体经济之间存在不对称的双向风险溢出效应且金融行业对实体经济的风险溢出程度高于实体经济对金融行业的风险溢出:(6)各实体经济与金融行业之间的双向风险溢出效应均存在剧烈波动。在2008年金融危机期间、2015年股市牛转熊期间以及2018年中美贸易战期间等的溢出程度远远高于平常时期,负面外部冲击持续时间存在差异且影响效果会逐渐减弱至常态;(7)金融行业对实体经济的风险溢出程度在外部冲击时达到50%~60%以上,平常时期则在50%以下;实体经济对金融行业的风险溢出在外部冲击时达到40%-50%以上,平常时期则在40%以下。