在我国股市的实际运行中，高送转始终是市场追捧的一个题材，当市场预期某家公司将要进行送转或者公布送转信息时，该公司股票往往会在二级市场上表现出良好的走势。在这样的背景下，国内理论界对高送转现象进行了很多研究，并且发现了一种有趣的现象:某些高送转预案的公告，恰恰发生在该公司定向增发股份解禁前后不久。　　那么，上述现象仅仅是个案还是普遍存在？上市公司是否通过高送转对定向增发对象进行了利益输送？如果两个假设成立的话，那么增发对象利用高送转进行套现的可能性将会大大增加，这两个假设，一是套现时可以获得超常收益，二是高送转提高了股票的流动性。本文的研究目的正在于验证以上疑问和假设。　　通过将定向增发股份解禁前后公告的股利预案与A股市场所有股利预案作对比，本文发现前者中高送转预案的占比明显高于后者，而且距离解禁日越近，高送转预案的占比就越高。此外，前者中所有预案的平均派息比低于市场，平均送转比高于市场。　　之后，本文以在定向增发解禁前3个月或后9个月内公告高送转预案的公司为样本，进行了三方而实证研究。得出了以下结论:　　(1)将定向增发解禁前后公告的三类预案分别与 A股市场同类预案相比较，前者的派息比显著低于后者，但送转比并没有显著区别。这说明了定向增发解禁前后，上市公司更容易公告高送转预案这一倾向表现在“广度”上而非“深度”上。　　(2)在定向增发解禁前后公告股利预案的所有定向增发样本，如果在预案公告后一个月内套现（如果预案公告日在定向增发解禁日之前，则在解禁日后一个月内套现），平均来看将获得显著的正超常收益。并且，如果股利预案中送转比例高于30％，则增发对象的超常收益率会更高。这说明了增发对象在此时套现是有利的，并且所获得的超常收益的一部分是因为高送转导致的。　　(3)高送转的确显著提高了股票的流动性，并且流动性的异常波动主要发生在预案公告前后各两个月。流动性从预案公告前-2月开始显著上升，并在预案公告后的第一周达到最高，随后下降，直到2月达到相对稳定的状态。稳定后的流动性仍然显著地高于-3月。高送转预案发所带来的流动性上升对于想要套现的增发对象来说都是极为有利的。　　研究定向增发与高送转之间的关联性，这在理论界尚属首次。同时，本文的结论大大强化了上市公司通过高送转对定向增发对象进行利益输送的可能性。其次，本文在研究高送转的流动性效应时，选择的考察期相对较长，并且以周为单位进行考察，这对于高送转的研究也是一种完善。