近年来,股价崩盘的现象引起了广大投资者和监管者的关注,股价崩盘风险的研究也逐渐成熟。现有研究普遍认为管理层过度自信和代理冲突是造成股价崩盘风险的主要原因。随着我国的年报问询函制度逐步完善,尤其是在沪深交易所陆续开通信息披露“直通车”之后,交易所向上市公司发出年报问询函的频率和问询深度都有了明显的提高,已经成为交易所的重要监管手段之一。年报问询函的发布与回函形成了监管机构和上市公司之间出现信息的双向互动,在一定程度上增加了公司的信息披露,同时也增加了管理层为了自身利益隐藏内部“坏消息”的成本和风险,起到抑制股价崩盘风险的作用。本文选取2015-2018年深圳交易所年报问询函的数据,采用了1:1无放回近邻PSM匹配的方法获得处置样本和配对样本,研究结果表明:(1)年报问询函可以有效降低上市公司的股价崩盘风险,并且问询事项数量越多,其风险抑制效应越明显;(2)从多次问询的角度看,只有问询次数达到3次可以显著降低公司股价崩盘风险;(3)年报问询函在国有企业中通过问询税收降低股价崩盘风险;在非国有企业中通过问询会计处理合规性可以降低股价崩盘风险;虽然交易所年报问询函可以发现企业风险点,但是可能由于其非行政处罚性监管的特性使得其回函的有效性不如预期,外部监管效应也不明显,使得当问询涉及某些事项时或要求回复审查意见时反而具有更高的股价崩盘风险。本文的贡献之处在于:首先,本文的研究拓展了股价崩盘风险的影响因素及年报问询函的经济后果的研究,发现年报问询函为代表的非行政处罚性监管在抑制股价崩盘风险方面的作用;其次,本文研究发现多次问询可以抑制股价崩盘风险,因此为了提高监管效果可以进行多次问询,减少“形式”问询;最后,本文通过研究年报问询函涉及内容对股价崩盘风险的抑制作用,深化了相关研究,并发现不同性质的企业中年报问询函涉及内容具有不用的效应,可以针对不同性质的企业进行更加精准的问询以提高年报问询函对股价崩盘风险的抑制效应。