企业并购活动中，支付方式的设计和选择对并购双方的股东收益、并购价格的形成以及并购企业融资策略的选择都有直接的影响，是交易最终能否成功的重要因素。本文研究重点放在并购支付方式效果的实证检验上，探讨不同支付方式是否会对上市公司产生不同的效果影响，目的是希望所总结的每一种并购支付方式能够在并购交易框架的设计中得到合理的运用。根据样本搜集的实际情况，本文首先对我国并购市场的支付方式进行了总结划分，选取2004-2005年我国上市公司的并购事件为研究对象，并按上市公司在并购中的主被动地位进行分组，最终确定44家作为并购方的生物医药类上市公司作为研究样本，运用事件研究法，以累计超额收益率作为评价效果的指标得出以下结论：①作为并购方上市公司的股票市场表现存在统计意义上显著的超额变动，说明运用事件研究法在中国股市进行并购绩效的研究是有效的；②不同类型的支付方式确实会带来股票市场的不同反应，发生债权支付类并购事件的上市公司股票市场反应表现能给股东带来最高的超额回报，其次是股票支付、现金支付，再次是承债收购，资产置换最为消极。在结尾部分，笔者对并购方支付方式的选择提出了几点建议。