现代企业的理财管理包括投资决策、融资决策和股利决策三大决策,投资决策是企业最重要的财务决策之一。投资活动在公司财务活动中具有重要的地位,是公司成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础,直接影响着公司的业绩,同时投资决策决定着企业未来发展方向,并且影响投资者在资本市场上对企业价值的预期,这决定了对上市公司投资效率的研究具有重要意义。作为公司治理层面上一项重要的制度安排,股权结构对公司治理具有重要影响,也必然影响到公司投资效率。从近年的研究文献看,对股权结构与投资关系的研究比较多,而且主要集中在大股东对中小股东利益的侵占领域,但是结合中国特殊的治理环境,从终极控制的角度研究股权结构与投资效率的关系可能更有新意,这也正是本文的写作角度。本文首先理论分析了股权结构对投资效率的影响机理,并在’公司治理理论、代理理论、信息不对称理论等的理论基础上提出研究假设。其次,选取沪深两市2008-2012年A股非金融类上市公司作为样本,借鉴Richardson(2006)的残差模型,利用公司面临的投资机会作为解释变量,公司的实际投资规模作为被解释变量,进行实证分析,得出非效率投资行为衡量指标,将全样本分为投资不足样本和投资过度样本,研究股权制衡度、现金流权与控制权的分离度等解释变量在不同性质样本中的不同表征作用。研究结果显示：随着股权集中度的提高,企业非效率投资程度越严重；股权制衡度对缓解投资不足起到了一定抑制作用；两权分离对非效率投资具有正向影响作用。在不同产权性质下,股权结构对投资效率的影响也不尽相同,终极控股股东的两权分离导致了非效率投资现象,在民营上市公司主要表现为投资不足,而国有控股上市公司主要表现为投资过度。在证实了股权结构和企业投资行为之间的相关关系后,本文针对上市公司的实际情况以及面临的隐患和问题提出了一系列政策建议,其中包括持续推进股权分置改革,完善信息披露制度和减少政府行政干预等,同时指出本文存在的不足与缺陷,并提出研究启示和研究展望。