投机泡沫与我们的生活密切相关。虽然易产生投机泡沫的资产类型很多，如艺术品、房地产、证券、货币等，但是与我们日常生活关系最紧密、规模也最大的投机泡沫主要集中在三个领域：一是股票，二是房地产，三是货币。所有在金融和经济史上留下痕迹的危机都集中在上述的三个领域。对于股票和房地产等具有内在价值的非货币性资产来说，泡沫体现为市场价格高于基础价值<①>的部分，对于货币资产而言，泡沫就是货币价格的变化，主要表现为通货膨胀。 在主流经济学领域中，虽然经济学者很早就关注到泡沫，但对泡沫进行系统性的理论研究相对较晚。由于缺乏足够的研究工具，早期对投机泡沫的研究主要运用描述和定性分析的方法，将投机泡沫产生的原因归结为投资者的非理性行为。此阶段的泡沫研究并未形成系统性的理论，也没有融入到主流经济学理论体系中去。Blanchard and Watson(1982)开创性地将理性预期引入到泡沫研究中，构建理性投机泡沫理论，从而将泡沫研究纳入到主流经济学体系中。他们认为，先前的部分经济学者夸大了泡沫，实际上，理性预期或者是理性行为并不意味着资产价格必然完全等于其基础价值，相反地，即使在标准的理性预期的框架下，资产价格仍然会出现偏离其基础价值的现象，导致了投机泡沫的产生。非理性投机泡沫理论是近年来兴起的行为金融学的重要内容之一，能够较好地解释投机泡沫产生的原因以及投机行为与投机泡沫之间的关系。 虽然我国股票市场成立时间不长，但是自1999年以来，围绕我国股票市场是否存在投机泡沫的争论从来没有停息过。本文选取我国股票市场的投机泡沫为研究对象，运用理性投机泡沫理沦以及非理性投机泡沫理论，系统性地对我国股市投机泡沫的存在性进行实证检验，并从投资者的投机心理和投机行为出发，阐明了我国股市投机泡沫产生的微脱机理，在此基础上，本文探讨了股市投机泡沫的政策含义。论文共6章，主要内容如下： 第一章为导论，介绍了论文的选题由来及其意义，明晰相关概念，并对国内外投机泡沫理论的研究动态进行综述性研究和评述。 第二章建立投机泡沫理论的研究框架。通过借鉴国内外已有的研究成果，我们分别在传统的理性预期框架下以及行为金融理论框架下建立投机泡沫模型，重点说明投机泡沫的存在性和生成机理。通过建立理性投机泡沫模型并运用数学工具对其进行推导，我们求解出理性泡沫解。理性投机泡沫模型只能描述泡沫的基本特征和持续的条件，而无法解释泡沫是如何生成的。与此相对应，非理性投机泡沫理论建立在行为金融理论框架下，能够很好地解释投机泡沫的产生原因和运行机制。非理性投机泡沫理论引入投资者的“非理性”分析，根据投机行为与泡沫之间的关系解释投机泡沫形成的原因，并注重分析投资者心理对投机决策的影响。其中，噪声交易者模型以及正反馈模型颇具有代表性。 第三章探讨投机泡沫的形成机理，尤其分析了我国股票市场上投机泡沫的成因。在我国，股市投机泡沫的存在有其制度原因，卖空约束、产品约束以及价格约束等使得我国的投机泡沫成为众多约束条件下的必然结果。从宏观经济层面看，长期以来稳定且快速增长的GDP与实际利率之间的差距为泡沫的产生以及膨胀提供了适宜的条件。从微观层面上看，国内投资者的政府依赖性心理偏差以及投资者的非理性行为使得我国更易出现投机泡沫。实际上，对于广大投资者来说，股票市场是新中国建国以来的新鲜事物，从了解到熟知需要一个过程，投资者更多地体现了一种非理性的投资行为。即便是机构投资者如基金，成立的时间也不长，理性投资理念尚未完全确立；信息披露制度以及各项交易制度也在逐步完善过程中。制度环境、宏观环境及微观层面均为孕育股市投机泡沫提供了适宜的条件。 第四章是实证研究的第一部分——对我国股市投机泡沫的存在性进行实证检验。在介绍国外有关泡沫存在性的直接检验方法和间接检验方法以后，根据数据的可获得性，我们分别选取两种方法对我国股市是否存在投机泡沫进行实证检验。首先，我们运用持续期依赖方法检验我国股市投机泡沫是否存在，这种方法回避了“如何确定股票基础价值”这一难点问题，仅通过股价指数在统计上的持续期依赖的性质来判断是否存在投机泡沫；另外，我们还构建由股价指数与工业增加值指数构成的双变量的结构向量自回归模型(Structural Vector AutoRegressionModel，简写为SVAR模型)，通过检验股票价格中由基础面因素决定的部分，间接验证我国股市投机泡沫是否存在。 第五章是实证研究的第二部分——对我国股市投机泡沫的产生原因进行实证检验。投机泡沫的产生有其相应的制度背景、宏观背景及微观基础。在本章中，我们主要考察在我国现有的制度背景和宏观条件下，投资者的投机心理以及投资者非理性行为在股市投机泡沫产生过程中的重要作用。我们首先构建我国股市A股相对于B股的溢价模型，检验国内投资者的投机心理对A、B股溢价的产生及动态演绎的作用，从而间接给出投机心理与投机泡沫之间的关系。另外，我们还检验了A股和B股市场上的羊群行为，，验证了A股市场投机泡沫的微观行为基础，证明了投资者的行为与股市泡沫的因果关系。 第六章探讨我国股市投机泡沫的政策应对。首先重点关注当股市出现泡沫时的货币政策对策研究，试图解决货币政策是否应该对股市投机泡沫做出反应以及如何反应的问题；其次，在本文的理论分析框架和实证结论的基础上，我们提出了有利于对我国股市投机泡沫进行预防与控制几点措施；最后是全文的总结和后续研究展望。