随着改革的不断深入,中国经济取得飞速发展,社会主义市场经济体制不断完善,资本市场的发展不断成熟。我国企业间的并购、重组、兼并等活动越来越多,资本流动越来越频繁,尤其是上市公司数量的快速增长,企业价值评估的重要性越来越被社会各界所重视。当前,受经济全球化影响,各国经济联系紧密,企业的发展与世界经济形势紧密相连,尤其是周期性行业,如钢铁、煤炭,工程机械,船舶等行业,是我国国民经济的重要基础,其价值容易随经济周期的波动而变化。2008年的全球金融危机,周期性行业就受到巨大冲击,其企业价值也常被社会所低估。如何准确评估周期性行业价值将对于投资者和管理者等具有重要的决策意义,也对周期性行业的和国民经济发展具有重要意义。价值评估是通过运用一定的方法与模型,有效评估分析企业内在的价值和市场有效性等,反应了企业所占有的全部资产状况和整体获利能力,为社会决策提供重要的参考。常见的企业评估方法主要有三种：现金流量折现法、相对估值法、期权估价法。每种评估方法有各自的前提假设,适用范围不同。周期性行业具有企业未来发展和收益波动性大,生命周期短暂,影响因素复杂等特点,其未来发展和盈利波动性受经济周期波动的影响比其他企业要大,且这种波动很难被准确预测。所以,在实践中,投资者对周期性企业进行价值评估时,不能简单采用现金流量法进行分析,要在分析企业未来稳定现金流量的价值同时,更要充分考虑周期性行业企业不确定性带来潜在价值。基于以上原因,本文选择了对周期性行业进行企业价值评估研究,试图找出更准确评估周期性行业价值的新方法。通过对以往学者的文献的梳理分析,发现要准确评估周期性行业价值需对现金流折现法进行修正,并对比分析了三种常见的评估方法的特点和适用性,提出采用现金流量折现法与期权估价法综合分析的方法,将企业价值分为两部分,分别估算企业未来稳定现金流价值和周期波动带来的期权价值,再进行加和,以期更准确估算周期性行业企业的内在价值。为更直观探讨周期性行业的评估模型,本文选取了钢铁行业作为典型代表,并以上市公司攀钢公司作为具体研究对象,运用新的模型方法进行具体估算,并将估算结果与评估基准日收盘价进行比较,分析了攀钢公司的市场预测误差,为投资者和企业管理者提供决策参考。文章共分为七部分,主要内容如下：第一部分,绪论。该部分首先对本文的研究意义进行了阐述,其次对研究思路与方法、论文的结构安排与创新进行介绍。第二部分,文献综述。该部分对国内外关于周期性行业企业价值评估的文献进行了综述,主要从价值评估、周期性行业价值评估、以及三种价值评估方法等方面进行分类归纳。第三部分,企业价值评估方法的回顾与分析。该部分首先对企业价值的含义、企业价值评估的对象及目的进行分析,然后对现金流量折现法、相对估价法和期权估价法这三种传统企业价值评估方法进行了回顾与分析。该部分重点对三种评估方法进行了介绍和简单分析,是下文周期性行业适用性分析的概念基础。第四部分,周期性行业企业及评估方法适用性分析。该部分首先对经济周期与周期性行业的关系进行了阐述,进而对周期性行业企业的特点进行归纳,最后结合周期性行业企业的特点,分别对三种传统评估方法评估周期性行业企业价值的适用性进行了分析。该部分重点分析三种评估方法对周期性行业分析存在的缺陷,以提出本文的评估模型。第五部分,周期性行业企业价值评估模型的探讨。该部分在前文的研究基础上提出了适用于周期性行业企业价值评估的方法和模型。本文认为针对周期性行业企业未来发展及收益具有较大不确定性的特点,提出了把周期性行业企业价值分为两部分来评估,一部分为企业未来较为稳定现金流的现值,该部分的价值采用现金流量折现法来评估；另一部分为不确定性给企业带来的期权价值,这部分的价值采用期权估价法来评估。最后对提出的周期性行业企业价值评估模型细节进行了分析。该部分重点提出了新的评估模型,并对新模型进行了详细分析。第六部分,评估模型在攀枝花钢铁(集团)公司企业价值评估的应用分析。这部分主要是把上一章提出的周期性行业企业价值评估模型运用到攀枝花钢铁(集团)公司的价值评估上,在评估过程中详细的介绍了模型的使用和各种参数的确定,并将评估结果与评估基准日股价进行比较,为决策者提供参考。该部分运用新模型,重点分析了攀钢公司的价值评估过程,并得出评估结果。第七部分,研究结论与研究局限。这部分主要是对本文研究所得的相关结论进行总结,并指出了本文研究存在的局限性以及未来可以继续研究的方向,以期更多学者进行后续研究。本文的主要创新之处有以下3点：1.选题及分析角度上看,本文选取周期性行业进行价值评估,由于周期性行业的研究比较少,研究难度比计较大,但周期性行业在国民经济中占据重要位置,具有重要研究意义。同时,综合运用了理论分析和案例分析结合的方式,将理论分析运用实践,体现了分析的实际指导和参考价值。2、从研究方法上看,本文针对周期性行业的波动性特点,建立了现金流折现法和期权估价法综合分析的价值评估模型,探索提出一种新的研究思路,以期更准确地评估周期性行业的企业价值。3、从研究对象案例选择来看,本文选取了钢铁行业作为周期性行业的代表,源于钢铁行业是我国的国民经济和工业发展的重要基础,同时,当前我国钢铁行业面临国际经济波动和原料垄断等较大的挑战,准确评估其企业价值,对于决策者具有重要参考指导。选取攀钢上市公司为具体对象,具有典型的代表性,并且上市公司数据披露更规范,评估结果对投资和管理决策的指导性更强。