创业投资对企业创新绩效的影响研究——基于中国工业企业数据库的实证研究

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大量经验证据表明,在西方成熟资本市场中,创业投资作为新创企业主要融资渠道,对高科技企业技术创新起到了至关重要的作用。相较而言,我国创业投资起步较晚,但是发展迅速,2012年,中国的创业投资市场已经成为了世界第二,仅次于美国。但是国内学术界关于创业投资与企业技术创新关系的研究刚刚起步,总体而言,目前国内关于创业投资与初创企业技术创新活动的研究在研究视角、指标和样本选取、研究深度方面上存在较大不足。因此,本研究从新产品绩效这一全新视角,深入分析创业投资对新创企业技术创新绩效的影响及作用机制,一定程度上弥补了现有研究的不足。  为深入研究创业投资与企业创新绩效之间关系,本文首先总结创业投资基本特征,然后结合国内外创业投资相关文献,对创业投资参与和被投资企业公司技术创新的作用机理和关系进行梳理。在此基础上,从创业投资参与、创业投资的资本背景、联合创业投资和被投资企业类型四个方面提出了本文的研究假设。  以1999年-2009年中国工业企业数据库中非上市公司作为样本,结合清科数据库提供的投资事件和创业投资机构名录,通过配对样本研究方法,选取了1638家非上市企业作为最终的研究样本,检验了创业投资及其背景、联合创业投资对我国企业新产品绩效的影响,并结合企业类型分析其作用边界。结果表明:总体而言,创业投资有利于提高我国企业创新绩效;进一步分析显示,不同背景创业投资支持企业在新产品绩效方面存在显著差异,具体地,与本土背景的创业投资相比,外资背景的创业投资更能提高企业创新绩效;与政府背景的创业投资相比,民营背景的创业投资更能提高企业创新绩效;联合创业投资并不能显著提升被投资企业的创新绩效,而且在联合创业投资中,“混合型”联合创业投资企业的创新绩效与“纯粹型”联合创业投资相比,并未表现出明显优势;创业投资对不同类型企业创新绩效的影响存在一定差异,具体地,相比制度较为落后地区,在制度较为完善地区,创业投资更能提高企业的创新绩效,此外,相比新创企业,创业投资对成熟企业创新绩效的提升作用更为显著;相比国有企业,创业投资对民营企业创新绩效的影响更为显著,但是在高科技行业和传统行业比较中,创业投资对企业创新绩效的影响并无显著差异。  主要创新点是:(1)以企业新产品绩效作为企业技术创造的衡量指标,能够较为全面的反映企业的技术创新活动,而且为研究创业投资对企业技术创新提供一个全新的研究视角;(2)比较了不同背景创业投资和联合创业投资对企业技术创新活动影响的差异,这有助于从企业这一微观层面理解不同背景创业投资和不同投资方式对我国企业创新能力提升的潜在影响;(3)比较创业投资对不同类型企业创新绩效的影响,有利于从宏观、中观和微观三个层面深入了解创业投资的作用边界;(4)不同于以往,以中国工业企业数据库中非上市公司作为研究样本,更能体现创业投资对新创企业的筛选和增值服务作用,研究结论更具参考性。
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