自沪深证券交易所1990年成立以来，我国股票市场的投资品种越来越丰富，投资规模逐步扩大，制度建设不断完善，运行机制日益规范。尽管如此，高波动等问题一直困扰着我国股市的健康发展，做空机制的缺乏是重要原因之一。在国外成熟证券市场上，融资融券是股市最基本的业务之一，理论上它具有平抑股价波动，增加股市流动性，满足投资者多样化的投资需求等积极效应。因此，长期以来人们期待融资融券交易能够改变我国股票市场的“单边市”格局。我国融资融券业务试点自2010年3月31日正式启动，它是继我国股权分置改革后，对我国资本市场发展影响巨大的一项金融创新，是完善市场运行机制的重要补充，也是我国资本市场不断走向成熟的重要标志。融资融券的实际市场效应在国外学术界仍存在着相当多的争议，它作为我国资本市场一项重要的制度创新，对我国股票市场具备怎样的实际效应，更有待于进一步的检验。本文的研究目的是实证检验我国融资融券交易试点期间和转常规后的市场效应，以为如何进一步完善融资融券制度和提高市场质量提供相关的实证依据。本文先是阐述了融资融券交易及其市场效应的理论基础，然后选取较具代表性且可量化的Anderson波动性指标和Amihud非流动性指标作为衡量市场效应的评价依据，运用Panel-Data回归模型、VAR模型、Granger因果关系检验、脉冲响应函数分析以及多元线性回归等方法，分别检验融资融券对标的股票和对股市大盘的影响，研究结果发现，试点期间融资相对于融券更能平抑波动，增强流动性，而转常规后融券平抑股价波动的功能开始显现，但两个阶段的影响系数均较小，本文据此为如何完善我国融资融券制度，促进股票市场稳定、健康发展提出相关对策建议。