养老基金的有效投资运营是维持养老金制度正常运转的一个重要方面。在人口老龄化趋势及经济增长的推动下，养老基金在全球范围内积累迅速，并逐渐形成了庞大的资金力量。而正由于其数额巨大且涉及面广，因此，养老基金如何有效地规避风险并且增值一直是其面临的最主要问题。从成熟的养老资金投资变迁看，为了降低风险，其投资基本遵循了从单一到多元的发展轨迹。 我国养老保险制度改革以来，养老基金的发展摆脱了旧体制的束缚，基金快速增长，投资工具呈现出了多元化趋势。然而，随着经济体制转型进程的深化，养老基金面对的风险也日益凸现，并且投资收益水平低下。究其原因，一是由于我国投资环境尚不完善的客观情况，二则是受我国养老基金自身投资风险管理水平差所限。同时，养老基金投资多元化是防范投资风险的主要方式，但投资多元化又引发了新的投资风险，这就需要从整体角度对其进行综合控制与管理。因此，完善养老基金的风险管理机制，有效化解投资风险，扩大投资收益，对我国养老金制度而言意义重大。 本文结合养老基金多元化投资的必要性和经济意义，首先论述了多元化投资的主要内容。在此基础上，分别分析了主要投资工具面临的风险和投资组合即多元化投资面临的整体风险。根据对不同类型风险的深入分析，结合养老基金投资管理的基本原则，系统分析了如何对主要投资工具面临的风险、投资组合风险以及多元化投资的整体风险进行有效的控制和管理。全文以提出问题(投资多元化的内容)，分析问题(风险因素分析)，解决问题(风险防范与管理)为主要写作思路。在分析过程中，规范分析与实证分析相结合，定量与定性分析相结合；综合运用系统分析与层次分析法，对养老基金多元化投资的风险管理问题进行了深入剖析和创新研究。 文章共分为四大部分：第一部分介绍了养老基金的多元化投资方式。主要内容有养老基金多元化投资策略的内容，实行多元化投资的必要性和经济效应。第二部分分析了养老基金多元化投资所面临的风险。主要包括主要投资工具面临的风险(银行存款与国债、股票投资风险、企业或公司债券、基金市场风险的风险分析)，养老基金投资的整体风险(资本市场风险、经济周期以及养老基金多元化投资的风险与防范其它不确定因素的风险)。第三部分为养老基金主要投资工具中风险的防范与管理。主要内容有:存款和国债投资的风险管理、股票投资的风险管理等;第四部分为基于风险最小化的养老基金组合投资策略分析，和对整体风险的控制与管理，包括多元化投资风险管理机制的构建和配套制度的建设。关键词:养老基金;多元化投资;风险;风险管理