在现代保险业中,保险资金运用与保险承保业务具有同等重要的作用。近年,我国保险行业持续快速发展,保险业总资产与日俱增,保险资金逐渐成为金融市场上的主流投资力量。保险资金在金融市场的地位不断上升,但也面临诸多问题,譬如可运用投资工具较少、监管政策比例限制过多、保险业资产组合不优化、利率风险较突出等,这些问题对保险资金运用水平的提高造成一定不利影响。未来,在保险业总资产继续快速增长的背景下,如何合理进行保险资产配置,优化配置结构,改进和完善保险资产配置相关监管政策,已成为许多专家、学者研究的课题。　　 保险资产配置是指保险机构在开展投资业务时所选取的资产形式和金融工具及其投放的数量或比例。随着偿付能力监管逐渐成为保险监管的核心,其对保险机构的承保、投资等各方面行为都会产生深远影响。本论文就以偿付能力作为约束条件,对我国保险资产配置做出探索性的研究,为现实的保险资产配置提供一定参考。　　 本论文选题具有宏观与微观双重意义,前者主要是探索整个保险行业在偿付能力约束下的保险资产配置比例,为监管机构制定相关监管政策提供一定参考,提高保险资金运用监管水平；后者主要是协助保险机构在满足风险管理及监管要求的前提下,寻找理论最优的资产配置结构。从目前情况看,本论文选取题目研究的内容可借鉴的资料较少,开展相关研究的人还不多,因此,本论文的研究在丰富保险资产配置理论方面具有积极的探索意义。　　 本文将综合运用金融投资学、保险学、公司理财学等学科知识,采取理论与实际相结合、定性与定量相结合的方法进行探索,研究运用的主要理论包括欧盟的SolvencyⅠ理论和马柯维茨的均值.方差资产组合理论。本文尝试构建出在偿付能力约束下的保险资产配置模型,同时将中国保险行业假设成一家保险机构进行实证分析,试图找寻在某一时点满足一定偿付能力约束条件下的保险资产配置,并结合实务提出一些建议。具体研究分为以下几个部分:　　 第一章介绍本文的研究背景及问题、选题意义、研究难点、思路和框架。　　 第二章介绍课题研究运用到的各种理论和方法。重点介绍偿付能力监管理论和资产组合理论,前者包括欧盟的SolvencyⅠ、SolvencyⅡ和美国的RBC风险资本理论,后者介绍马柯维茨资产组合理论,并对其发展和改进的理论进行了综述和归纳。　　 第三章对我国目前偿付能力监管体系及资产配置进行研究,首先对我国以欧盟SolvencyⅠ为基础建立的偿付能力监管体系的模式选择、制度体系、监管标准及体系特点进行研究,其次对我国保险行业的资产配置情况进行分析,阐述了我国目前保险资产配置政策规定的投资标的、投资范围以及投资比例限制,同时列明我国目前保险行业保险资产配置的实际情况,指出我国保险业资产配置要满足资产负债期限匹配、投资收益硬约束、投资资产风险相对较小、可投资规模较大等要求,另外指出现阶段我国保险资产配置存在的一些问题,主要包括资产负债不匹配、投资结构较单一、资产配置可用投资渠道不够丰富、资产配置比例政策制定缺少依据等。　　 第四章指出开展偿付能力约束下保险资产配置模型研究的重要意义,构建两个在偿付能力约束条件下的马柯维茨的资产组合模型,两个模型分别从不同角度构建,一个是从公司自身经营角度出发的偿付能力与保险资产配置组合模型,另一个是从行业监管角度出发的偿付能力监管约束下的保险业资产配置模型。前者的研究有利于保险机构控制自身经营风险,满足监管要求,后者的研究对于监管机构进行行业整体风险管控具有重要意义。前者开展理论研究,后者在开展理论研究的同时,还利用历史数据进行实证分析,以期对保险行业资产配置提出参考建议。　　 结语部分在理论架构和实证分析的基础上,提出对我国保险业资产配置的一些建议,一是保险监管机构在做资产配置监管时应当做好行业整体风险防范,充分考虑偿付能力水平对保险资产配置的影响,通过马柯维茨的投资组合模型,测算在满足一定偿付能力水平下的保险资产配置比例情况,并结合实务进行适当调整。二是建议尽快放开股权投资、不动产投资和金融衍生品投资,譬如未上市股权投资、非住宅性质的不动产投资以及融资融券、股指期货等。有利于优化保险资产配置结构,降低投资风险,提高我国保险业资产负债管理水平。　　 本论文的特点有两个方面:一是根据马柯维茨的投资组合理论和我国的偿付能力监管理论,构建偿付能力条件约束下的保险资产配置模型,对保险监管机构和保险机构都具有一定参考意义；二是尝试通过模型理论以及某一时点保险资产配置的实证分析,对改进和完善我国保险监管政策提出一些合理化的建议。　　 本论文不足之处是:一是在实证分析中,通过偿付能力约束的保险资产配置模型的计算过程依赖于众多事项的假定、各类参数的设置等,任意参数的改变都可能会对计算结果产生一定的影响；二是关于偿付能力约束下的保险资产配置研究,公开资料较少,本文虽然开展尝试性的研究,但还存在欠缺之处,还有待日后进一步研究。