【摘 要】
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作为解决股东与经理利益冲突方式之一的大股东持股又产生了大股东与小股东的利益冲突问题，股权制衡作为一种股权安排模式能否同时解决两类利益冲突问题，从而提高企业价值。因此
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作为解决股东与经理利益冲突方式之一的大股东持股又产生了大股东与小股东的利益冲突问题，股权制衡作为一种股权安排模式能否同时解决两类利益冲突问题，从而提高企业价值。因此本文将股权制衡和一股独大相比，研究股权制衡和企业价值的关系。 在划分实际控制人性质的基础上，通过比较股权制衡和一股独大的股权安排模式下的企业价值和隧道挖掘行为，以此研究股权制衡和企业价值的关系。 本文选取2007年至2009年中国所有上市公司，分别研究实际控制人性质为国有和非国有的上市公司，股权制衡和股权制衡程度对企业价值的提升或损失作用以及对隧道挖掘行为的抑制作用。 结果表明，实际控制人性质为国有的企业，股权制衡模式下的企业价值显著高于一股独大模式下的企业价值，并且股权制衡程度越高，企业价值越大;股权制衡相比一股独大能够显著抑制股东的隧道挖掘行为，并且股权制衡程度越大，对隧道挖掘行为的抑制作用越强。 实际控制人性质为非国有的企业，一股独大模式下的企业价值显著高于股权制衡模式下的企业价值，并且股权制衡程度越高，企业价值越低;股权制衡相比一股独大对隧道挖掘行为的抑制作用不明显，股权制衡程度对隧道挖掘行为的抑制作用不明显。
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