本论文主在研究保本型商品(保本基金)的设计及投资管理策略研究，除了分析其设计结构外，并以香港怡富基金公司于1995年3月所发行的日本美元还本收益基金，做为实证、模拟的研究标的商品，并以平均式期权为评价方法。评价的结果显示：1．因零息债券在整个投资组合中占了绝大部份比重，所以，相对稀释了季平均指数买权价值波动对基金价值的影响。2．就整段评价期间之平均而言，显示怡富日本美元还本收益基金的净值小于理论价值。3．平均期权相较于一般期权到期时对价格变动的敏感度较低。4．因欧式买权的报酬取决于期末指数价格，所以易受指数短期波动的影响，其波动情形与日经300指数的波动在整段期间皆相当一致。5．在二年评价期间，因日经300指数波动不大，所以除一开始有较大的误差外，以蒙特卡罗模拟法与Levy模型评价日经300季平均指数买权价格几乎无太大差异。6．当接近到期日时，若标的资产价格出现高于已实现的标的资产平均价格的机率微小时，则以蒙特卡罗所模拟出的平均履约价格买权价值便呈现出递减且下降至零。7．平均价格型式下的算术平均买权价格减几何平均买权价格，此差额的波动情形与日经300指数的波动同向变动，平均履约价格买权的情况亦同。8．欧式浮动价格买权愈是接近到期日，因已实现的平均值愈多，其愈不易受指数短期波动的影响，但欧式履约价格买权的情况却恰好相反，愈是接近到期日，其对指数的波动愈是敏感。 而保本基金的創新價值，则包括：潛在交易成本的降低、使市場更完全、不易複製及提供小额證券的投资。在假設其他情況不變下，影響怡富日本美元還本收益基金的創新價値因素，包括該基金起始日的凈値、及復製零息債券舆日經300季平均買權的交易成本愈大時，該基金的創新價值愈大；而基金起始日的理論價値、及基金的交易成本愈小時，則該基金的創新價值愈大。另外保本基金在當前發展，则具有良好的储蓄替代功能、具有培育投资者的功能及其發展有利於構建更爲完整、連續的基金產品線的積極意羲。 两岸三地保本基金的实际情沉方面，在大陵由於整個基金的市埸發展不是很長久，故必须從香港舆台灣吸取較多的經驗，另外也受到市埸面與經濟面的限制，故投资策略也和香港、台灣有所不同，採用的是投资组合保險策略，其擔保機構也是一项特色。 投资组合保險策略運用的改進建議上：1．最低保險额度的計算依債券市埸状況進行權衡。要根據收益率状況、未來利率走勢以及贖回趨势構建组合，穩妥的設置最低保險額度，即要確保到期保本的投资目標，又要適當的追求可能的升值空間，還要避免經常變動從而造成風險資產的频繁變動。2．風險乘數的設定應依據對未來市場運行趨勢的判断，不宜保持恒定，可在一定階段内保持相對稳定。3．對交易成本和预期收益等因素進行综合分析。