本文首先以经典的信息不对称理论为切入点,阐述国内外有关公司增发后业绩变化的研究成果。然后选取中国市场上增发(1998-2005)的公司为样本,采用排除了市场、行业、规模的会计变量作为企业长期业绩变化的衡量,分析公司增发前后业绩变化的情况。在国内研究上市公司增发的研究中,首次选用经营活动收益率(OPA)来衡量长期业绩的变化,并对影响公司长期业绩变化的因素做实证分析,验证自由现金流假说、信息不对称假说、盈余管理理论、二元股权结构假说在我国资本市场上的有效性。进一步地,本文检验了在不同的市场环境中(牛市或熊市)增发的公司的长期业绩表现的差异性和有效性。　　 本文分析及实证结果表明:(1)用增发组OPA和对照组及整个市场的表现作对比,增发组在增发后都明显地存在着业绩大幅下滑的现象。(2)自由现金流假说、信息不对称假说及盈余管理的相关理论较好地解析我国上市公司增发后业绩恶化的原因。同时回归的结果不支持股权“二元结构”假说和财富再分配假说。投资率对企业长期的业绩变化有正的影响,但有滞后性。公司的筹资比率与业绩的变化是负相关的。(3)在熊市中增发的公司业绩要明显好于牛市中增发的公司。但熊市中增发的企业业绩恶化的速度要比牛市中增发的企业要快。