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二十世纪八十年代拉美国家的债务危机、货币危机,二十世纪九十年代肇始于泰国的亚洲金融风暴均向世人昭示:不恰当的汇率制度是引发金融危机乃至经济危机的重要因素。危机过后,相当多的经济学家与中央银行对汇率制度的选择进行了重新审视。传统研究认为,浮动汇率制度在促进资源的有效配置、保证货币政策的独立性和缓冲隔绝外部冲击等方面具有积极的作用,同时认为固定汇率制度可以创造稳定的货币环境。但随着时代的变化,传统研究的结论已经难以解释现实,迫切需要对汇率制度进行更深入的研究。中国目前正处于由计划经济向市场经济过渡的关键时期,并且已正式加入世界贸易组织,随着QFII制度的出台以及酝酿中的QDII和CDR等制度创新,人民币汇率制度面临的是更加开放、资本流动性更高的环境,面临着新的挑战。本文以此为背景,在借鉴了国内外有关汇率选择理论的基础上,从长期改革目标与短期现实选择的角度,探讨了国际汇率制度趋于更加灵活和“两极化”的特点,并提出人民币汇率制度的改革思路。 现行的人民币汇率制度是“有管理的浮动汇率制”,这实际上是一种钉住美元的固定汇率制。在中国资本帐户尚未开放的条件下,它为中国经济的稳定与发展做出了重要贡献。但是,随着国际资本流动性的增强,这种汇率制度越来越不适应中国经济发展的需要,暴露出许多弊端。它的确定缺乏依据,不能真实反映外汇市场的供给状况;由于人民币汇率随着美元的波动而变动,影响了中国货币政策的独立性;盯住汇率制所带来的外汇投机的收益与风险不对称性,增加了金融危机爆发的概率。因此,人民币汇率制度迫切需要改革,从长期来看,改革的目标应该是浮动汇率制度。然而在建立从目前的汇率制度退出的“退出战略”时,要充分考虑到中国国情,因为中国和许多发展中国家一样存在金融脆弱性等问题,在这个过渡阶段一定要强调稳定性,否则容易引发危机。所以,人民币汇率中短期的现实选择应该是盯住一篮子货币的、带状爬行的、有管理的浮动汇率制,即“BBC”(basker,band and crawl rules)制度。同时,由于在货币政策独立性还不够的情况下,实施趋于灵活的汇率制度容易引发通货膨胀。为了顺利地从目前的汇率制度退出,还有必要制定货币政策、冲销干预乃至资本管制等政策加以配合。