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利率及其动态机制可以说是现代金融理论中最为复杂的部分。在美国等发达国家,利率模型的研究一直是金融学领域的重点和热点。1996年以来,我国的利率市场化改革稳步推进。目前利率市场化水平已经大大提高,除了银行存货款利率外,其他商业性利率均已经放开。当然,完全实现利率市场化还需要一个较长的过程,需要从理论上和实践上进行更深入的研究。因而对利率模型(或利率期限结构模型)的探讨从理论上和应用上都具有现实意义。 第二章主要介绍利率模型的理论基础并对这些理论进行比较和评述。当前利率期限结构理论包括与其理论、流动性偏好理论、市场分割理论和期限偏好理论,这些理论从不同侧面对收益率曲线形状进行解释。利率本质上是跨期的资源配置问题,因而进一步从经济学角度探讨均衡利率与代表性投资者的总消费、总产出之间的关系。对国内外已有研究成果进行综述方面,主要是对流行的CKLS模型进行介绍,包括理论模型和各种计量研究。 第三章里主要是对常见利率模型进行归纳,并提出了我国的利率模型。在这里首先对常见单因子利率模型的性质进行探讨,并对这些模型进行评述。然后按照模型内在发展依次介绍了多因子利率模型、校正模型、HJM模型和市场模型。最后在CKLS框架下提出了我国的利率模型。 第四、五两章是结合我国国债市场实际进行实证分析。在实证分析中,首先利用多种统计检验方法从不同角度分析了国债回购利率的基本特征。其次对利率期限结构进行静态分析,利用NS方法和NSS方法构造我国国债即期收益率曲线,并对不同时期的曲线进行动态比较。然后在CKLS模型的分析框架下探讨这些常见模型我国的实用性,并对提出的利率模型进行分析,实证结果表明这一模型能够较好地刻画我国国债回购利率的动态特征。同时利用主成分分析来说明我国利率波动的影响因素。最后结合已有模型对利率风险进行测度和管理,包括利用GARCH模型对利率波动率的预报和利用LMM模型对caps进行模拟定价等。最后给出本文结论和进一步研究方向。