投资问题是上市公司财务管理的核心内容之一，合理高效的投资效率可以使企业获得丰厚的回报，有利于上市公司股东实现价值最大化。近年来，随着我国股市中大量热钱的涌入，上市公司的过度投资问题已经引起了实务界与学术界人士的密切关注。　　 从20世纪六七十年代，国外学者开始对上市公司的过度投资问题进行关注与探索，研究至今已取得了不少有价值的研究成果。近年来，国内学者也开始关注上市公司的过度投资问题，并对中国上市公司的过度投资问题提出了一些看法，但并没有形成较为统一的观点，特别是采用经验数据进行实证研究的并不多见。　　 因此，本文从财务和公司治理的角度出发，以房地产业和建筑业上市公司的经验数据为样本，对当前房地产业和建筑业上市公司的投资效率进行实证研究。主要从以下几方面展开：(1)检验上市公司“过度投资”行为的存在性；(2)实证分析“过度投资”行为产生的经济后果；(3)检验自由现金流水平、股权结构、董事会特征、股利政策等对上市公司过度投资程度的影响；(4)探讨企业“过度投资”行为的治理机制，并提出有针对性的建议。　　 通过一系列实证模型检验，本文得到以下研究结论：(1)样本上市公司存在较严重的过度投资问题；(2)过度投资行为使样本上市公司的盈利能力降低；(3)企业自由现金流的大量存在是造成样本公司产生过度投资行为的重要因素；(4)和非国有上市公司相比，国有上市公司更容易产生过度投资行为；(5)股权越集中，样本上市公司产生过度投资行为的可能性越大；(6)现金股利的发放可以缓解样本上市公司的过度投资程度；(7)负债水平对样本上市公司的过度投资行为起到较显著的制约作用；(8)独立董事比例和管理者持股水平对房地产建筑业的过度投资行为影响不显著。　　 最后，本文从优化股权结构、规范股利政策、优化董事会结构、优化经理薪酬、完善融资结构的角度对上市公司过度投资行为提出了有针对性的治理对策。