我国是一个新兴和转轨经济体,法律、法规等正式制度虽日臻完善却尚有欠缺,在市场经济机制中发挥的作用十分有限,使得以道德伦理、关系、文化等为内容的非正式制度作为正式制度的弥补和替代机制成为影响经济活动的重要力量。在非正式制度中,“关系”占有极为重要的地位。“关系”在中国,有着人情、回报、面子等丰富的行为内涵,它渗透于经济社会生活的方方面面,在很大程度上体现着中国人的生活本身。建立在人情往来基础上的“关系”,被认为是中国传统文化主导下的公司从事经济活动的重要特点,亦是经济往来可倚仗的重要社会资源。现今,绝大多数人的童年、少年乃至部分青年时光,都在学校中度过,使得在校经历成为人生的重要一部分,校友关系也由此成为社会关系网中的重要节点。学生时代的经历,往往是人们心中珍贵的回忆。共同的经历、共同珍视的回忆,易使校友们产生心理共鸣,萌生对彼此的亲近感与信任感。作为公司的决策主体,高管共同主导着公司战略的制定与执行,其意志与相互之间的关系在很大程度上左右着公司的行为与绩效。那么,如若高管之间存在校友关系,这一关系给彼此带来的亲近感与认同感会否影响他们原有的工作关系,进而对公司特定行为产生影响?这是个颇具现实意义的研究命题。风险承担指公司在投资决策时主动承担风险,投资于高风险高回报的投资项目以获得市场机会及高额利润,是促进公司成长与价值增值的重要前提。公司的风险承担是一种决策行为取向,其在很大程度上,取决于决策者的内在动机与风险偏好。根据代理理论,管理者皆以“自身利益最大化”为目标,出于对私人利益、声誉及职位保障的考虑,倾向于回避高风险而对企业有利的投资项目。那么,如若高管之间存在校友关系,这一关系给彼此带来的亲近感与认同感会否促使其在决策时结成“统一战线”,使其刻意回避风险性项目以谋私利之意图更可能得以充分实现,最终致使公司风险承担水平降低?这是本文欲探讨之重点。此外,儒家思想作为中国文化和历史进程的主要思想渊源,对中国人的行为决策、价值取向及交往范式等有着广泛而深入的影响。在儒家看来,一切社会关系皆是家庭关系的延伸,重视关系是儒家治世思想的基本取向。那么,儒家思想会否影响高管在“校友”这一伦理关系基础上的互动,进而影响校友关系对风险承担产生的效应?进一步地,根据现有研究,适度的风险承担可为公司带来积极的经济后果(如提升企业价值),那么,高管之间校友关系的存在会否影响风险承担的经济后果,抑制风险承担对公司的价值提升作用?这些问题都亟待学界的深入探索与客观解答。基于此,本文以2005~2015年中国沪深A股上市公司为研究样本,运用回顾与评述、理论分析与假设提出以及一系列实证检验方法,探究高管之间的校友关系对公司风险承担的影响,以及儒家思想与高管校友关系对公司风险承担的交互影响。在此基础上,进一步检验高管校友关系是否影响风险承担与企业价值的相关关系,以探究高管校友关系对风险承担之经济后果的影响。本文研究发现,高管存在校友关系的公司,其风险承担水平显著更低,且这一效应在受儒家思想影响更大的公司中更为显著。进一步分析发现,风险承担可显著提升公司价值,而高管校友关系则显著抑制了风险承担对公司的价值提升作用。以上研究结果表明,校友关系可增进高管的私人关系,促使其合作共谋不当利益或在决策时偏向对方的立场,进而对公司风险承担及其经济后果产生负效应;儒家思想可通过其治世理念与原则影响高管在“校友”这一伦理关系基础上的互动,进而强化高管校友关系对公司风险承担产生的负效应。从本文的研究中,我们亦可得到一些启示:在正式制度有待完善的情况下,有关各方应充分重视关系、文化等非正式制度蕴含的经济力量;市场监管者等应采取措施对非正式关系予以规范和指导;公司应争取对社会关系进行良性运用,使之发挥正向经济效应;利益相关者应对公司内部人之间的非正式关系予以特别关注,审慎作出相关决策。