目前,资本市场已渗透到社会生活的方方面面,如何在逐步开放资本市场的同时,让资本市场健康稳定发展,防止股票价格的暴涨暴跌,已经成为亟需解决的重大问题之一。随着境外投资者通过多种形式参与到我国上市公司的股权投资,现有文献对于境外投资者的作用机理还存在分歧,因此,本文基于现有的理论,系统梳理股价崩盘风险以及境外投资者的相关文献,立足中国,从境外投资者持股对股价崩盘风险的影响这一崭新视角研究境外投资者持股在中国的治理效应。本文以全体中国A股上市公司为研究样本,手动搜集2010-2018年公司前十大流通股东的来源国（或地区）信息,将这些国家的盈余管理指数、信息披露指数、法律渊源与国家层面信息相匹配,同时还进一步考虑境外投资者是否签署UN PRI（联合国责任投资原则）,形成一套独特的数据,探究境外投资者与股价崩盘风险之间的关系。本文的回归结果表明,境外投资者持股能显著降低股价崩盘风险,且在控制了年份和行业的固定效应,以及控制变量后,该结果仍然成立。随后,本文进行渠道分析,发现自身监管能力较强的境外投资者,其持股行为对股价崩盘风险的降低作用更为明显,且境外投资者是通过提高公司的信息透明度以及降低公司的盈余管理水平,从而降低股价崩盘风险。此外,本文分别对境外投资者以及中国上市公司进行异质性分析,研究发现持股比例达到一定程度（20%以上）,对股价崩盘风险才有显著的降低作用,持股比例不足5%的境外投资者,其持股行为反而会增加股价崩盘风险;来自与中国文化距离较远的境外投资者,其持股比例的上升对股价崩盘风险的降低作用更显著;境外投资者持股显著降低股价崩盘风险这一影响效应,对于本身公司治理水平较低或非国有的企业中更加明显。最后,本文使用两阶段最小二乘法以及调节效应模型进行稳健性检验,发现本文的结论是稳健的。基于研究结论,本文提出了相应的政策建议。首先,境外投资者能提升公司治理水平,从而降低股价崩盘风险,因此,在非重要行业应进一步加大开放力度。其次,相比于国有企业,非国有企业更应加大力度引入境外投资者,以维护自身股价的稳定。再次,相对于本身治理水平较高的公司,本身治理水平不足的公司更应积极接纳境外投资者,吸收先进的治理理念,提高公司治理水平,从而稳定股价。最后,应考虑到境外投资者也有优劣之分,要认真辨别境外投资者的投资目的,必要时可设置最低持股比例与最短持股时长,对于来自治理水平较高的国家或签署UN PRI的境外投资者应予以适当优先。