随着新冠疫情在世界各地扩散开来,疫苗变成了阻断病毒传播的重要防治途径,民众的疫苗接种意识逐渐增强,有更多的人关注到了疫苗,同时,中国的疫苗公司也加大研发投资,以力求能够有更多疫苗成功问世,在这场全球的抗疫大战中,有许多上市的中国疫苗公司脱颖而出,这之中也有一些上市不久的后起之秀,它们出色的研发能力和创新能力吸引了国内外众多投资人的注意,疫苗企业的价值评估也成为重要的研究范畴。现有的企业价值评估研究中基本没有研究者专门针对疫苗企业的价值去展开研究,而主流的评估模型对高投入、高风险、产品壁垒高的疫苗行业并不是很适用。对于疫苗企业而言,研发管线是公司之间拉开差距的核心竞争能力。疫苗公司会有不少还未上市、还处在临床阶段的在研疫苗,此类在研产品虽然在研发阶段需要投入巨额的研发费用,但一旦上市成功,就会给公司创造持续可观的经济效益,这部分研发管线的价值也是企业价值的重要构成部分。但是主流的评估模型的评估范围会忽略这部分研发管线的价值,因此传统的评估模型适用性降低。rNPV模型能够弥补上述的传统评估模型的不足,r NPV模型通过引入上市成功率这一变量对现金流进行修正,考虑了疫苗企业的技术风险,但由于使用传统的r NPV模型时,我们需要获取单个疫苗产品的相关费用数据。由于疫苗公司信息披露的滞后性和不全面型,单个疫苗产品的研发费用的资料获取难度较高,所以本文参照前人研究,从永续模型的角度出发,对传统的r NPV模型进行了简化。同时,本文选择疫苗行业的龙头企业康泰生物作为案例进行研究分析。简化后的模型需要获取每条研发管线的平均销售额,这个参数的关键是对销售峰值进行预测,本文从市场竞争格局、接种规模和免疫程序等多个维度去考虑,从而确定模型的多个参数,并将各个变量带入模型中得到康泰生物研发管线的价值,最后将评估结果与评估基准日公司的当日市值进行比较,由于公司的评估值与公司股价的走向一致,从而论证模型对疫苗企业内在价值评估的合理性。本文的研究为疫苗企业价值评估提供了新的研究思路,有利于丰富资产评估体系。