收益波动率是金融经济学的核心内容，它被广泛地应用于风险大小的度量，资本资产定价模型的计算以及金融市场效率的检验中。关于成熟股票市场的收益波动研究已有很多，而对于新兴股票市场的收益波动的研究在20世纪90年代才开始，这些研究发现新兴股票市场的收益波动与成熟市场存在着巨大差别，不能直接采用成熟股票市场的理论对收益的波动性进行解释。 作为中国经济改革的重要组成部分，中国股票市场已经存在并运行15年了。中国股市在筹资融资、资源配置、国有企业改革和中国资本市场建设中发挥日益重要的作用。经过多年的快速发展，中国股票市场在市值方面已经排在新兴市场的前列。同时中国股票市场的对外开放也在进行之中，如QFII，与国际金融市场的联系越来越紧密。中国股票市场已经成为新兴股票市场的研究热点。 作为新兴股票市场，显著特点之一就是政府采用大量政策去干预股市的运行。同时中国股票市场还具有一个与其他市场不同的显著的特点，就是中国股票市场存在着非流通股与流通股的割裂状态，进入2005年，中国股市开始进行了改变上述割裂状态的股权分置改革。 本文结合中国股票市场发展的情况，对中国股票市场收益的波动性进行了全面的考察。第二章概述了中国股票市场的发展状况，将中国股票市场收益率与国际市场作对比，认为中国股票市场收益波动与成熟市场和其他新兴市场都存在差别。第三章通过GARCH族模型实证证明了中国股票市场收益的波动性存在着波动群聚、长记忆性、风险无关和非对称效应等性质，两市的收益率波动存在溢出效应。第四章研究股市政策对收益波动产生的影响，在短期股市政策对收益波动性有明显影响，利空政策对收益波动产生的影响更为持久；而长期中政策的总效应是不明显的。第五章研究股权分置改革的事件对收益波动产生的影响，实证表明市场对股改的对价补偿方案反应是利好的，但是在复牌上市后出现收益反转，原流通股东增持股票。第六章分析了收益波动性所反映出的中国股票市场的信息效率和投资者行为的特点，认为股市政策的效率不高，投资者认可对价流通方案却缺乏信心，最后提出了相应的对策建议。