随着我国资本市场的深入发展，上市公司的并购重组愈加活跃。在并购重组中，对目标企业进行合理估值非常重要，它决定了一项并购能否顺利完成，以及并购效益能否成功实现。现实中，并购动机、市场环境、企业业绩等诸多因素都会对目标企业的估值产生影响。在本案例中，黑牛食品并购国显光电不仅展示了企业并购多方的利益博弈过程，而且其并购估值有很多值得行业借鉴和总结的地方。
　　黑牛食品和国显光电，在并购发生时双方都是严重亏损的企业，这为并购及其估值增加了难度。本文从宏观到微观、从行业到企业，首先描述了并购的宏观、行业背景，以及公司的产业发展、经营管理现状；其次，介绍了黑牛食品并购国显光电的整个过程；最后，重点介绍了这次并购的估值，包括估值的方法选择、依据等。在案例描述的基础上，本文探讨了黑牛食品并购国显光电的动机、产业环境以及并购活动。研究发现，并购双方在并购时都处于严重亏损状态下，被并购方国显光电的估值主要是因为它掌握了AMOLED核心专利技术，具有很强的研发实力和潜力，而AMOLED正是当前市场发展潮流和趋势，具有巨大的市场前景；而且，这类技术也得到了国家政策鼓励，可以享受国家税收政策及资金等多项支持。可见，并购估值是一个系统工程，不仅受到方法选择本身的影响，还会受到并购动机、产业环境以及国家政策等多种因素影响。
　　本文认为公司的发展既要契合市场发展，同时也要配合国家产业政策和国家战略发展方向，这样公司才能迅速发展壮大，国显光电的并购估值也是基于这种考虑展开的。本文为企业转型升级中并购重组估值方法选择、估值影响因素衡量，提供了借鉴，为并购及其估值监管的完善提供了参考。