在资本市场上，恐怕没有哪一样事件像并购一样充满着如此巨大的诱惑，也没有哪一样事件像并购一样充满如此巨大的风险。正如美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格勒在其论文《通向垄断和寡占之路--兼并》中指出：“一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上一个突出现象”；“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并收购而成长起来的，几乎没有一家大公司是主要靠内部扩张成长起来的。” 企业并购，从宏观上看，是进行产业结构调整，合理配置资源的手段；从微观上看，是市场经济条件下企业生存与发展的必然途径，也是国有企业产权制度变迁的有效途径。并购绩效是对企业并购成败的衡量，并购能否有效地改善上市公司的绩效，引起了国内外学术界的极大关注，目前已有大量关于并购绩效的理论和实证探讨，但综合来看，并购的价值效应存在很大的不确定性。 在总结国内外并购绩效研究方法和实证研究成果的基础上，本文将对中国铝业股份有限公司（简称“中国铝业”）并购山东铝业股份有限公司（简称“山东铝业”）和兰州铝业股份有限公司（简称：“兰州铝业”）这一个案进行研究，主要分析中国铝业并购前后绩效的变化，考虑到中国铝业并购的动机是进行产业链整合，本文基于市场权利假说理论，提出了并购市场权利绩效，从而把并购绩效分为并购时的交易绩效、并购后的整合绩效和并购的市场权利绩效，然后以行业整体绩效为基准，分别运用事件研究法、会计研究法、市场占有率对中国铝业并购绩效进行对比分析。研究发现：中国铝业并购的交易绩效良好，受到投资者的认可；但整合绩效在并购当年出现下滑，由并购前的高于行业水平下降到并购后的低于行业水平，在并购后的2008年上半年绩效开始回升，略高于行业水平，但仍然低于并购前的绩效；在市场权利方面，氧化铝板块的市场权利绩效下降，电解铝的市场权利绩效得到大幅提升。可见，中国铝业的并购绩效是喜优参半。最后，本文根据并购的理论分析和中国铝业并购的案例分析，在并购的动机、时机、规模和并购后的整合等方面得出了启示。