研究货币政策的重要意义是不言而喻的，一方面，现代经济社会中的人们有理由关注通货膨胀率、就业、产出等宏观经济变量，因为这些变量与人们的生活水平息息相关；另一方面，央行的货币政策对这些变量的发展有着重要的影响，比如利率的变化直接影响着金融资产的价值以及预期收益，同时也影响着家庭的消费决策以及厂商的投资决策，进而影响着国内生产总值、就业以及通货膨胀率。因此，理解货币政策如何对经济产生影响就显得尤为重要，货币经济学的一个重要目标就是解释这些影响实现的途径，即货币政策的传导机制。　　 对货币政策的传导机制的分析只是现代货币经济学研究的一个方面。在另一方面，既然货币政策对经济的实际和名义变量都有着重要的影响，那么我们应该了解货币政策的目标是什么以及如何实现这些目标，这就是现代货币经济学的另一个主要目标，即从规范分析的角度对货币政策进行评价以及设计最优的货币政策。对货币政策的规范分析必然要涉及到福利的问题，即要根据各种货币政策下的福利水平的大小来评价其优劣，最优的货币政策应该使得社会福利最大化。　　 对上述问题的研究需要有一个分析框架，在此框架下我们可以对货币政策的各种问题进行分析。近十年来近年来学者们对货币政策、通货膨胀以及经济周期之间关系的研究导致了一个分析框架的形成，即所谓的新凯恩斯模型(NewKeynesian model)。新凯恩斯模型有着类似于实际经济周期(real business cycle，RBC)模型的核心结构，那就是把动态随机一般均衡(dynamic stochastic generalequilibrium，DSGE)模型作为主要的分析工具。本文将建立新凯恩斯框架下的DSGE模型来分析我国货币政策的以及利率规则的福利效应，这一研究具有一定的理论意义和实用价值。　　 本文的主要研究方法是使用DSGE模型来对有关问题进行分析，而DSGE模型是现代宏观经济学的主流研究方法。在Kydland和Prescott(1982)对经济周期分析的文章中，他们为宏观经济的实证研究提供了一个新的范式，而DSGE模型则处于他们实证分析方法的中心位置，他们的分析方法被称为校准练习(calibration exercise)。校准是分析DSGE模型的最为流行的工具，本论文也将沿用校准的方法来分析DSGE模型。因此本文首先对DSGE模型数值分析方法进行了详细的讨论，其目的是为本研究做方法论上的准备，讨论的主要内容包括：均衡条件的对数线性化、使用扰动法对模型的政策函数进行线性或者二次近似求解、以及模型的校准、二阶矩和脉冲响应的计算等，这些内容构成了对DSGE模型数值分析方法的完整讨论。　　 本文接着建立了包括两种摩擦即垄断竞争的厂商以及粘性的产品价格的新凯恩斯DSGE模型并对模型进行了校准，求解出了模型的政策函数。根据政策函数，我们详细分析了技术冲击和货币政策冲击对模型经济的动态影响。其中，在外生货币供给规则下，正的货币政策冲击将导致通货膨胀率、产出缺口、名义利率上升以及实际利率降低；正的技术冲击则导致通货膨胀率、产出缺口下降，名义利率和实际利率都将上升，同时，技术冲击导致了产出的自然率水平上升，而产出的自然率水平上升的幅度要大于产出缺口下降的幅度，因此实际产出水平将上升。在利率规则下，紧缩性的货币政策冲击将导致名义利率和实际利率上升，通货膨胀率和产出缺口下降；正的技术冲击则导致通货膨胀率、产出缺口、名义利率以及实际利率下降，而实际产出水平将上升。这些结果表明在新凯恩斯模型中技术冲击和货币政策冲击对实际以及名义变量都有着较大的持续性的影响，这也提出了下面的问题即货币政策既然对经济有着重大的影响，那么货币政策该如何实行?　　 为回答这一问题，本文从福利的角度对货币政策进行评价。本文首先对模型中福利损失的来源进行了分析，接着计算了我国货币政策以及各种利率规则的福利损失的大小。计算结果表明，我国货币政策的福利损失要远远大于利率规则下的福利损失，因此从福利的角度来看，我国的货币政策应该逐步完成从以货币供应量到以利率为中介目标的转变。对利率规则福利的数值分析表明，在此模型中通货膨胀系数越大则福利损失越小，产出缺口系数越大则福利损失越大，而利率平滑对福利的影响较小。因此货币政策不必过分强调名义利率和产出的稳定性，而应该把物价稳定作为主要目标。　　 然而，这些结论的获得是在建立在模型的具体假设基础上的，即粘性价格是模型中主要的名义摩擦以及灵活价格时的资源配置是有效的，在此假设下央行并不需要面对货币政策权衡的问题，其主要目标就是控制通货膨胀。本文随后对模型进行了延伸，即在模型中引入了实际不完善，这一改变对最优的货币政策有着重要的影响。本文接着在改进后的模型中求解出了相机抉择和承诺下最优的货币政策，结果发现这两种最优的货币政策都要求央行遵从某种目标规则，比如在相机抉择下央行面临通货膨胀率与产出缺口之间的权衡，而在承诺下央行则面临产出缺口与价格水平对目标值的偏离之间的权衡。这些目标规则为货币政策的实际操作提供了指导。　　 在前面的分析表明我国货币政策的福利损失要远大于利率规则下的福利损失，因此对利率规则进行进一步的研究有着重要的意义，于是本文接着把研究的重点转移到对最优利率规则的分析上来。然而我们前面所使用的模型假设了一个高度简化的经济环境，使用这一简化的模型的好处在于它有助于我们更好地理解货币政策的传导机制以及如何缓解由某一特定摩擦所带来的扭曲，其不足之处在于它们对现实中货币政策所提供的建议的作用是很有限的。为了弥补这一不足，本文对最优利率规则的研究将在一个更加符合现实、存在多种名义和实际摩擦的新凯恩斯DSGE模型中展开。其中名义摩擦包括：粘性产品价格、粘性工资、把实际货币余额放入代表性家庭的效用函数、厂商的预付现金约束等；实际摩擦包括：消费的习惯形成、垄断竞争的市场环境、资本的调整成本等。为分析各种利率规则的福利效应，我们使用了扰动法对模型的政策函数和福利进行了二次近似，并通过对各种利率规则下的福利水平进行排序得到了最优的利率规则，结果发现，在此模型经济中最优的利率规则要求通货膨胀的系数接近于1而产出缺口的系数接近于0，这意味着最优的利率规则要求稳定实际利率。此外，最优的利率规则不要求进行利率平滑，而且允许一定程度的通货膨胀率的波动性，因此完全稳定价格不再是最优货币政策的特征。