近年来,我国房地产行业发展势头迅猛,逐渐由粗犷式增长转型为高质量增长,大部分房地产企业在经济转型的浪潮中不断调整投资布局,追求企业价值最大化。对企业而言,企业的价值在很大程度上是由所投资的项目决定的,投资项目效率的高低直接影响了企业的发展。因此,如何实现有限资源最优分配,提高企业的投资效率,增加企业的价值,变成房地产企业管理层关心的问题。为了揭示房地产企业投资效率的规律,寻找提高该行业投资效率的措施,本文在研究开展过程中,选取盈余管理和股权特征作为自变量,讨论二者对投资过度和投资不足的影响。基于委托代理理论、信息不对称理论和公司行为财务理论,阐述了盈余管理和投资效率之间的联系,并研究了股权特征对二者的调节作用,提出相关假设。然后收集近六年我国房地产上市公司的数据当做样本,建立模型,进行实证分析,来验证提出的假设,得出相关的研究结论。本文的实证研究结果是房地产企业盈余管理对投资不足、过度投资具有促进作用,股权集中度显著增强盈余管理和投资不足、过度投资的关系。股权制衡度显著减弱盈余管理和投资不足、过度投资的关系,管理层持股比例显著弱化盈余管理和投资不足、过度投资的关系。基于实证结果和影响因素分析,提出了加强对该行业上市公司信息披露的管理,减少盈余管理程度;进行股本扩张,适当稀释大股东持股比例;调整股权分布,增大中小股东的持股比例;股权激励管理层,缓解代理问题等建议。