2006年《上市公司证券发行管理办法》出台后,定向增发作为一种新型的股权融资模式,并凭借着简单的审核程序、较低的筹资成本、较高的发行成功率受到了我国上市公司的青睐,取得了非常快速的发展。由于中国股票市场仍存在一些不规范的地方,在定向增发公告日前后,上市公司股价往往出现异常波动现象,给人直观感觉：中国股票市场存在明显的定向增发公告效应。结合国内外的相关研究,本文期待解决如下四个问题：我国股票市场是否存在明显的定向增发公告效应?公告效应的幅度有多大?在时间上如何分布?影响我国定向增发公告效应的因素主要有哪些?基于这些问题,本文对我国证券市场上市公司定向增发公告效应及公告效应的影响因素进行了理论探讨和实证检验。在先回顾了我国定向增发的发展历程、法律规定、增发流程、模式等基本情况后,本文采用事件研究法,从2006年2月1日到2011年6月30日期间665家进行定向增发的上市公司中,选取了财务融资模式下仅对机构投资者增发的这一类别,共计250个样本。首先利用日平均异常收益率和累积异常收益率指标研究样本在定向增发预案公告日前后是否存在正的公告效应；然后提出可能影响公告效应的因素并对它们建立模型,进行实证检验。得出了如下结论：A股市场中针对机构投资者的财务融资型定向增发存在明显的公告日效应。从实证研究结果看,累积异常收益率峰值出现在0日和8日,其数值分别为2.62%、2.83%。日平均异常收益率从-5日开始转正,-2日、0日正值最为明显,其数值分别为0.33%、1.18%；1日、2日,日平均异常收益率显著为负,其数值分别为-0.76%、-0.35%；之后该值又开始转正。在实证分析了对公告效应影响的7个因素后,得出股票净资产收益率、股票定向增发期间大盘走势两个指标与个股公告效应相关性最高,即资产净收益率高、在大盘下跌环境中,个股日累积异常收益率越高。这在投资上有一定的指导意义。最后,针对研究结论,提出了两点建议：一是上市公司在定向增发过程中信息披露制度必须规范,以减少内幕交易的发生；二基于目前国内上市公司定向增发的公告效应最显著的时点是公告日前第2个交易日,这对中小投资者而言无法把握的。建议中小投资者放弃基于定向增发公告效应的套利交易。