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随着市场的开放,中国保险行业迈进了高速成长的阶段。与此同时不断有新的竞争者加入到保险市场中,致使公司间的竞争越来越激烈,因此保险公司将投资收益作为最有力的角逐工具,而影响公司能否持续运营的重要因素之一则是各个公司不同的资产配置策略。通过对中国保险行业资产配置战略的优化,有助于改善保险公司投资利润率,从而促进长期稳定健康的成长。本文从行为金融入手,将股票市场的Black-Litterman模型延伸至保险市场中,加入能够代表投资者主观看法的指标,构建含主观看法的保险公司资金配置模型,之后结合保险行业资金运用相关政策限制要求,通过优化分析方法得到保险公司最优资产配置权重。
正文分为6部分,第一章为导言部分,提出本文讨论的问题及现有的研究方法和思路,表明对保险行业资产配置策略研究的实际意义,阐述本文的研究内容、方法及创新之处,文献综述部分分别对Black-Litterman模型相关研究,保险行业资金投资策略问题的研究进行概括整理。第二章为文章的理论基础和实证方法的整理总结,对Markowitz理论和CAPM理论分别进行阐述,并对本文应用到的计量方法,包括Black-Litterman模型和VEC模型进行阐述。第三章通过借鉴成熟保险市场发展的经验,对比美国、英国、日本的保险市场现状以及资产配置,与本国市场发展与资产配置之间的差异,同时找到行业内资产配置所体现出的缺陷,并体现出保险行业资产配置策略优化的价值。第四章为本文实证研究部分,第一步,采用2008.10-2018.10的保险市场月份数据,对三个宏观经济指标和七类金融资产收益率构建VEC模型,得到各类资产先验收益率。第五章将得到的先验收益率作为主观看法参数加入到Black-Litterman模型中,求出Black-Litterman下的资产配置结果,讨论不同类型投资者进行配置资产的差异性。考虑保监会对保险行业资金监管上限,得到有监管条件下的最优资产配置组合。最后通过对比Markowitz模型、市场型、考虑保监会对保险行业资金运用监管比例情况下、以及不考虑监管上限情况下的预期收益,得到Markowitz模型过于保守,有监管条件下的Black-Litterman模型更加贴近真实市场状态。第六章对本文进行总结分析,得出运用Black-Litterman模型得到的保险公司投资收益率要优于Markowitz模型下的投资策略。对保险机构内部资金投资、中国保险行业监管以及金融市场长期稳定发展提出可行性建议,并阐述之后的研究方向,通过不断获取更多数据,使研究更具合理性,这也是今后的研究方向。
正文分为6部分,第一章为导言部分,提出本文讨论的问题及现有的研究方法和思路,表明对保险行业资产配置策略研究的实际意义,阐述本文的研究内容、方法及创新之处,文献综述部分分别对Black-Litterman模型相关研究,保险行业资金投资策略问题的研究进行概括整理。第二章为文章的理论基础和实证方法的整理总结,对Markowitz理论和CAPM理论分别进行阐述,并对本文应用到的计量方法,包括Black-Litterman模型和VEC模型进行阐述。第三章通过借鉴成熟保险市场发展的经验,对比美国、英国、日本的保险市场现状以及资产配置,与本国市场发展与资产配置之间的差异,同时找到行业内资产配置所体现出的缺陷,并体现出保险行业资产配置策略优化的价值。第四章为本文实证研究部分,第一步,采用2008.10-2018.10的保险市场月份数据,对三个宏观经济指标和七类金融资产收益率构建VEC模型,得到各类资产先验收益率。第五章将得到的先验收益率作为主观看法参数加入到Black-Litterman模型中,求出Black-Litterman下的资产配置结果,讨论不同类型投资者进行配置资产的差异性。考虑保监会对保险行业资金监管上限,得到有监管条件下的最优资产配置组合。最后通过对比Markowitz模型、市场型、考虑保监会对保险行业资金运用监管比例情况下、以及不考虑监管上限情况下的预期收益,得到Markowitz模型过于保守,有监管条件下的Black-Litterman模型更加贴近真实市场状态。第六章对本文进行总结分析,得出运用Black-Litterman模型得到的保险公司投资收益率要优于Markowitz模型下的投资策略。对保险机构内部资金投资、中国保险行业监管以及金融市场长期稳定发展提出可行性建议,并阐述之后的研究方向,通过不断获取更多数据,使研究更具合理性,这也是今后的研究方向。