根据证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》,从2008年起,在上市公司并购活动中,如果以收益法评估被并购企业的价值,并购双方必须订立业绩承诺补偿协议,被并购方要做出业绩承诺。此举是为了保护上市公司的中小股东利益,从此以后,使用业绩承诺补偿协议的上市公司越来越多。从业绩承诺的使用动因来看,一方面,被并购方做出的业绩承诺,不仅有利于并购的顺利完成,也有利于提高被并购方资产的交易价格;另一方面,并购方可以转移一定的并购风险,在被并购方不能完成业绩承诺时获得补偿,可以保护股东的利益,可谓“双赢”。虽然业绩承诺补偿协议的数量在不断地增长,但是被并购方的业绩承诺完成率却并未随之增加,反而有所降低。这说明了业绩承诺补偿协议具有两面性,在减小并购风险的同时,也会带来新的衍生风险,给并购方带来消极的经营影响,损害了并购方的利益。因此,怎样精准识别业绩承诺存在的风险,采取有效的风险防范措施,是当前亟待解决的问题。本文研究迅游科技并购狮之吼签订的业绩承诺补偿协议,将业绩承诺补偿协议分为前、中、后三个阶段,分别对应订立时的风险、履行期间的风险以及未达标后的风险。研究发现,业绩承诺订立阶段存在高估值的风险、业绩目标不合理的风险、业绩承诺知情人进行内幕交易的风险以及超额奖励涉及的费用支付风险;业绩承诺履行期间的风险有被并购方管理层为逃避补偿义务引发的盈余管理风险和未能发挥并购双方协同效应导致的整合风险;业绩承诺未达标后的风险有商誉减值风险、业绩补偿不到位风险、业绩补偿款的税务处理风险和股价崩盘风险。针对这些风险,本文提出了相应的风险防范措施,以期加强业绩承诺补偿协议的使用效率,减小业绩承诺补偿协议的衍生风险,增强风险应对能力,确保交易能公平进行,保护并购方和中小股东的合法权益。