【摘 要】
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为了深化利率市场化改革,提高利率传导效率,切实降低实体经济的融资成本,2019年8月17日,中国人民银行推出贷款市场报价利率（Loan Prime Rate,简称LPR）生成的新机制。新版LPR的创新之处在于让商业银行贷款利率跨过货币市场利率,直接受政策利率的引导,从而形成了新的信贷市场利率传导机制。迄今为止,这一机制已经运行了三年多,但是关于其有效性的讨论从来没有停止过,相关研究一直是货币政策当
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为了深化利率市场化改革,提高利率传导效率,切实降低实体经济的融资成本,2019年8月17日,中国人民银行推出贷款市场报价利率（Loan Prime Rate,简称LPR）生成的新机制。新版LPR的创新之处在于让商业银行贷款利率跨过货币市场利率,直接受政策利率的引导,从而形成了新的信贷市场利率传导机制。迄今为止,这一机制已经运行了三年多,但是关于其有效性的讨论从来没有停止过,相关研究一直是货币政策当局关注的重点问题之一。本文选择12家上市银行作为研究样本,使用固定效应面板数据模型,通过对样本银行2013年10月至2020年12月的相关季度数据进行分析,尝试对LPR是否有效之一问题提供实证证据。具体而言,首先使用统计方法从宏观层面分析LPR的基本变动趋势以及LPR引导下金融机构一般贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率以及金融机构人民币贷款利率区间占比的变动情况;其次,从微观角度测算出12个样本金融机构的贷款利率水平,运用固定效应面板数据模型分析LPR与所计算出的贷款利率之间的相关关系,从而尝试回答以下两个问题:（1）从LPR到不同类型商业银行贷款利率的传递是否有效?（2）有哪些因素影响这一传递机制有效性?根据实证研究结果,本文共得出两个主要结论:（1）从整体来看,LPR对商业银行贷款利率的传递效果非常不显著;而从不同类型的商业银行来看,LPR对大型国有银行和股份制银行贷款利率的传递效果较好,对城商行贷款利率的传递效果较差。（2）LPR对城商行贷款利率传递效果较差影响了其对整体银行贷款利率的引导效果。基于上述结论,结合年初全国两会政府工作报告提出的“推动实际贷款利率进一步降低,继续引导金融系统向实体经济让利”这一战略,本文提出进一步改革LPR基准、降低商业银行负债端成本以及扩大MLF一级交易商范围等提高LPR传递机制有效性的相关建议。
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