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大陆、香港、澳门和台湾地区日益紧密的经济联系催生并扩张了货币合作的需求,进行货币合作,不仅对推进人民币国际化进程、提高人民币的国际地位具有长远的战略意义,而且对促进区域内的经济互惠发展和降低金融风险也具有重要的现实意义。 本文以传统区域货币合作理论及其最新进展为理论依据,通过考察大陆、香港、澳门和台湾地区目前的经济宏观表现和经济冲击对称性情况,探讨四个地区货币合作的经济可行性。其中,基于经济冲击对称性视角的实证研究在Bayoumi和Eichengreen考察供给冲击和需求冲击的两变量SVAR模型的基础上增加了对货币冲击变量的考察,将两变量SVAR模型拓展为三变量SVAR模型,配合状态空间模型以及脉冲响应分析考察了大陆、香港、澳门和台湾经济冲击对称性的现状、动态趋同以及响应路径,从经济现实基础和动态发展趋势两个角度分析了大陆、香港、澳门和台湾四个地区货币合作的可行性。经研究发现,目前这四个地区经济冲击总体对称水平不理想,但经济冲击调整速度和经济冲击对称性的动态趋势均比较乐观。因此,本文认为,基于经济视焦,目前大陆、香港、澳门和台湾四个地区尚不具备货币合作的条件,但随着贸易联系和金融合作的进一步加深,货币合作的收益将更加显著,进行货币合作的条件将逐渐成熟。 第一章是引言,介绍了研究背景、研究内容、研究方法等内容。本文认为在经济金融全球化进程不断加快,以美元为核心的现行国际货币体系存在的内在缺陷和系统性风险日益暴露的背景下,区域货币合作的理论与实践得到了迅速发展。虽然在欧洲主权债务危机爆发后,人们对区域货币合作开始持谨慎态度,但其在维护地区金融稳定、促进区域经济发展等方面仍具有不可替代的作用。从目前贸易联系和相互联系度角度,大陆、香港、澳门和台湾地区也具有货币合作的有利的条件。基于此,本文采用系统分析与比较分析相结合,实证研究和规范研究相结合,定性分析与定量分析相结合的研究方法,探求大陆、香港、澳门和台湾地区货币合作的可行性。 第二章是区域货币合作的概念界定及区域货币合作和大陆、香港、澳门帮台湾地区货币合作研究现状的介绍及评述。介绍了区域货币合作理论的沿革及最新进展,并对大陆、香港、澳门和台湾地区货币合作的进展及结论进行了介绍。区域货币合作理论最初由Mundell1961年提出,在多名学者完善下形成了传统最优货币区衡量标准,随后成本收益分析也成为研究区域货币合作的理论依据,目前区域货币合作理论更多地运用了数学工具,将最优货币区标准量化,并逐渐从静态标准转向动态标准。对大陆、香港、澳门和台湾地区货币合作的研究主要包括合作的内容及条件、可行性、实现步骤和目前的障碍及应对措施等方面。 第三章是大陆、香港、澳门和台湾地区货币合作的宏观基础情况介绍,结合传统最优货币区衡量标准,从大陆、香港、澳门和台湾地区的宏观基础层面来分析四个地区的货币合作可行性。目前大陆、香港、澳门和台湾地区货币合作的机遇在于:从经济概况趋同角度,大陆、香港、澳门和台湾地区的结构差异在大陆经济结构调整的进程中有缩小的趋势;从经济一体化角度,首先,四地互为彼此的重要的贸易伙伴,且这种联系仍处于不断加深的趋势中;其次,大陆、香港和澳门地区的要素流动趋势良好;最后,近年来的经济局势为缩小四地间的汇率机制差异提供了可能。目前的挑战包括:从经济概况趋同角度,大陆、香港、澳门和台湾地区的经济规模差异显著;从经济一体化角度,大陆、香港、澳门和台湾地区进行货币合作的金融基础比较薄弱;另外,大陆、香港、澳门和台湾地区政策偏好的不一致也是货币合作的重大挑战。 第四章是本文的重点部分,通过建立SVAR模型,考察了导致大陆、香港、澳门和台湾地区产出、价格和利率变动的三种经济冲击:供给冲击、需求冲击和价格冲击是否对称,之后从比较动态的角度分析了大陆、香港、澳门和台湾地区对经济冲击的脉冲响应、经济调整速度及动态趋同情况。结果显示,目前上述四个地区的经济冲击对称性总体水平不理想,呈现出较明显的不对称性。从经济冲击对称性的静态视角,大陆、香港、澳门和台湾地区暂不适宜构建货币合作区。然而进一步的研究显示,大陆、香港、澳门和台湾地区的经济变量对供给冲击和需求冲击的响应路径大致相似,对三种经济冲击的调整速度较快且较一致,十分接近于最优货币区代表国间的经济冲击调整速度。从经济冲击动态趋同视角看,大陆与其他三地的需求冲击对称性近年都保持在较高水平上。大陆、香港、澳门和台湾地区经济冲击对称性的动态趋势较乐观。基于Franke和Rose(1998)的内生性假说,大陆、香港、澳门和台湾地区将可能随着经济联系的日益加深,进行货币合作的经济收益将更加显著,更符合进行货币合作的条件。 第五章是本文的结论及政策建议。本文认为目前这四个地区经济冲击总体对称水平不理想,但经济冲击调整速度和经济冲击对称性的动态趋势均比较乐观。因此,基于经济视角,目前大陆、香港、澳门和台湾四个地区尚不具备货币合作的条件,但随着贸易联系和金融合作的进一步加深,货币合作的收益将更加显著,进行货币合作的条件将逐渐成熟。