本文主要研究目的是通过了解我国上市公司定向增发制度及其发展现状,以市场时机选择理论解释我国上市公司定向增发中的行为,通过具体的案例对定向增发中的时机选择进行更加深入的了解和认识,丰富定向增发时机选择研究的内容。通过对我国上市公司股权再融资方式的比较发现,当前我国上市公司最主要的股权再融资方式是定向增发,有关定向增发的研究目前集中于定向增发折价研究、定向增发公告效应研究、定向增发中的盈余管理研究以及定向增发与利益输送研究等。随着证券市场的不断发展以及经济环境的不断变化,传统融资理论已无法很好解释企业的融资行为,市场时机选择理论成为学者研究企业融资行为的新视角。目前以时机选择理论解释企业IP0、公开增发的研究较多,而以时机选择理论研究定向增发相对较少。本文通过认识我国定向增发的发展现状,以案例分析为方法,对定向增发进行市场时机选择分析。首先,对目前关于时机选择研究的文献进行归纳,总结影响我国上市公司定向增发时机选择的各种因素,发现以下几个因素影响最大：市场行情、市场错误定价、资本成本及政策监管等。本文试从具体的案例分析中探讨影响我国上市公司定向增发选择的最主要时机。其次,以往学者对定向增发的时机选择研究发现,上市公司会针对不同的发行对象进行不同的折价。若发行对象为控股股东,上市公司的定向增发会选择过去半年至一年内股价相对较低的时期进行,使控股股东可以以较低的发行价格认购股票；而如果发行对象为机构投资者,上市公司则倾向于在过去半年至一年股价表现相对较好的时期发行,从而以较高的发行价格获得更多的资金。本文认为董事会决议中是否确定发行对象是分析企业是否针对不同发行对象选择不同发行时机的重要前提,本文通过分析采用竞价方式决定增发对象和发行价格的企业,探讨企业在定向增发过程中选择有利于企业还是选择有利于发行对象的时机。通过对精工科技的案例分析,发现我国上市公司选择最主要的时机为市场行情和市场错误定价。我国上市公司的融资行为容易受到外部环境的影响,而很少考虑企业自身的资本成本和资本结构。上市公司会根据市场行情的变化决定定向增发的终止和实施,具有显著的时机选择倾向,同时还发现,当企业采取竞价的方式决定发行对象时,即：在决定发行基准价格时未确定认购对象时,企业会选择有利于发行对象的定价时机。并得出企业在选择定向增发的发行价格以及定向增发的停止或实施决策时均有时机选择的特征,且均选择有利于发行对象的时机,具有明显的以发行对象为导向的行为特征。最后针对已发现的现象,从政府监管和企业两个方面提出有利于规范我国上市公司定向增发行为的建议。以往对定向增发的时机选择研究基本为实证研究,案例分析的研究非常少,通过具体的案例可以非常清晰地看到企业是如何进行时机选择,具有更直观更容易理解的优点。但试图通过一个具体案例的分析得出我国所有上市公司定向增发的时机选择特征,具有一定的局限性。