证券市场是指各种有价证券包括政府债券、公司股票、企业债券等发行和流通的市场,在流通市场中,证券交易所是一种高度组织化、规范化的转让与买卖有价证券的场所。上海证券市场发端于清政府的官督商办企业,一度出现了“日兴月盛”局面。这种兴盛建立在狂热投机的基础上,而清政府又没有相应的管理措施,致使1883年爆发了金融恐慌,过后数年时间内股市低落。民国初年证券市场再次活跃起来,股票买卖日益增多。北洋政府于1914年颁布了《证券交易所法》。经过反复的申请,上海证券物品交易所在1921年正式开业。由股票商业公会改组成立了上海华商证券交易所。随后,纱布、金业、机制面粉、杂粮油饼等行业相继成立交易所。这些交易所开业后的股票价格莫不飞涨,获利倍蓰。人们误以为交易所是发财捷径,从而引发了一场投机狂潮。最终爆发了“信交风潮”,北洋政府迫于压力取缔了一些非法交易所和信托公司,同外国租界当局交涉要求严禁在租界内设立交易所和信托公司,加强对证券市场的管理。风潮过后,证券交易一落千丈。股票信誉全无,交易极少;政府公债在沉寂了一段时间后,乘机成为证券交易的主要对象。证券市场成了附属于政府的“财政市场”,其功能弱化。