中小企业不仅数量多,而且有着巨大的经济发展潜力,可以说是一个国家重要的经济支柱。然而,由于其具有资产规模小、市场影响弱等问题,所以中小企业很难通过上市的方式融资,一直面临着融资艰难的问题。私募股权的出现在一定程度上帮助中小企业解决了融资困境。但是因为投资方和融资方信息不对称,二者对企业未来的估值存在一定的差异。为了进一步降低对赌风险,也为了解决了双方存在的关于企业未来估值的矛盾,双方开始签订对赌协议。自2003年蒙牛与摩根士丹利对赌大获全胜之后,对赌协议受到了众多中小企业的喜爱,被广泛地运用在我国的私募股权融资中。从整体来看,虽然有一些企业对赌成功,解决了企业资金需求,极大地提高了企业的业绩和声誉,但是大部分企业的对赌的结果却不尽如人意。因为对赌失败,很多企业甚至失去控制权,落入破产的境地。这引起了作者对于影响对赌因素的思考。基于这种思考,作者开始了对本文的构思。本文运用了案例研究法,从私募股权融资中融资方的角度出发,通过对比太子奶以及中国动向的对赌案例来深度剖析同是与摩根士丹利进行对赌,中国动向和太子奶对赌的结果却大相径庭的原因。首先介绍了中国动向和太子奶与摩根士丹利对赌的案例,并且分别对比了在对赌之前、对赌时、以及对赌之后中国动向和太子奶的情况。然后,在此基础上,分析针对中国动向与太子奶对赌结果不同的原因。最后,提出针对性建议,为企业的对赌协议应用实践提供启示。本文最终发现,企业所处行业的发展前景、企业内部的领导者风格、业绩增长能力、核心竞争力、经营战略以及对赌条款都会对对赌结果产生不同的影响。因此,融资方在与投资机构对赌时,首先要充分衡量企业自身情况。其次,在商定对赌协议条款时,融资方要设置合理的对赌标准,采用重复博弈方式对赌,还要关注企业控制权。最后,企业要密切关注行业环境变化,不断提升自身经营管理能力,增强企业的核心竞争力,避免短视行为。