哈佛大学的Bain和Mason的市场结构(structure)—市场行为(conduct)—市场绩效(performance)的分析框架(简称SCP范式),既适用于研究生产领域的厂商行为,也可用于分析金融市场结构、行为取向与组织绩效问题。国内已有学者应用SCP范式分析股票市场、金融产业组织,本文从商业银行的视角构建场外债券市场的SCP分析框架,阐释我国银行间债券市场组织优化问题。 本文研究对象是银行间债券市场,特指金融同业场外债券市场(不包括柜台交易市场)。基于强制性制度变迁与有关契约理论,发现银行间债券市场具有功能缺失的契约特性。市场结构方面,结合进入壁垒理论分析,发现银行间债券市场既存在一般的经济性壁垒和法律、政策性壁垒,又具有特有的高社会性进入壁垒。市场集中度数据分析得出,商业银行是我国银行间债券市场的主导机构投资者,这种市场结构决定了市场趋同性投标行为与交易行为特征明显。上述市场结构与行为直接影响市场绩效,银行间债券市场流动性不足,货币市场特征明显。实证研究发现,各商业银行债券投资的范围经济存在较大差异,四大国有商业银行债券投资的范围经济比股份制商业银行明显;银行间债券市场政策性功能日益突出。 经过以上分析,本文借鉴了新兴债券市场的经验和美国场外债券市场双重监管模式。基于银行间债券市场功能完善及其特殊性,并坚持场外债券市场为主体、统一市场、市场化监管、债权人保护原则的基础上,提出有关改善银行间债券市场绩效的政策建议。