随着我国经济的迅速发展,居民可支配收入持续增加,人们开始寻求更多的资产保值和增值渠道,投资需求不断增强。房地产市场和股票市场凭借自身独特的投资优势,成为我国居民的主要投资渠道。股票市场由于其准入门槛较低,流动性较强,获得许多投资者的青睐。我国房价长期上涨的趋势,也促使越来越多的人选择房地产作为投资目标。投资者如何优化资产配置,在合理的风险水平下追求更高的回报,政策的制定者如何更科学地对两市进行调控,这些问题在一定程度上可以通过研究两市的关联性问题来解答。近年来对于股票市场和房地产市场关联性的研究层出不穷,但对两市动态关联性研究相对较少。本文将两市动态关联性研究作为研究对象,具有一定的理论和现实意义。首先,在整理和归纳国内外研究文献的基础上,本文介绍了房地产价格和股票价格关联性及两市动态相关性相关理论,确定了研究重点和思路。其次,提出了房地产价格和股票价格动态相关性的研究设计。本文描述了数据的选取与来源,对数据作描述性统计,并介绍了DCC模型的构建设计。再次,对房地产价格和股票价格动态相关性的实证研究。先构建单变量的GARCH模型对各个序列进行拟合,然后通过残差序列构建DCC-GARCH模型来分析房地产价格和股票价格的动态相关系数,研究了该相关系数的影响因素。最后,本文提出政策建议,以促进房地产市场和股票市场的健康发展,切身降低投资者的投资风险。通过使用DCC-GARCH模型对股票市场的收益率和房地产市场的收益率进行实证分析,本文得出以下结论:从总体上说,两个市场的波动率都具有较强的持续性,可能会造成风险的叠加效应。同时,两市的关联性具有阶段性的特点。从2005年到2013年,股票市场和房地产市场主要以正相关为主,而在2014到2017年则主要以负相关为主,2018年相关系数有所回升。在对两市相关性的影响因素分析中,研究发现宏观经济因素中货币供应量的增加能够显著提高两市的相关系数,经济新常态变量对两者相关性有较强的抑制作用,国内生产总值会对相关性产生微弱的影响。市场因素中房地产行业政策和利率水平对两市相关性有较为显著的促进作用,而股票市场的收益率表现并没有对相关系数产生明显影响。金融危机的冲击对两市的相关性存在着一定的抑制作用,而汇率水平提高时与两市的相关性正相关。根据研究结论,本文提出三点政策建议。一是构建房地产市场的长效机制;二是拓宽投资渠道,建立创新型资产市场;三是进一步完善股票市场的各项制度。