管理者特征对上市公司并购决策和并购绩效的影响研究

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并购作为企业资源配置和产业结构调整的重要手段,一直是学术界研究的热点。自20世纪90年代以来,我国上市公司的并购活动开始频繁出现,而在经济迅速发展和国企改革的催化下,并购更是愈演愈烈。高层管理者承担着企业的战略制定和实施、并针对现状做出各项投融资决策和资源配置决策;高管对企业并购决策和并购实施整合策略具有绝对的话语权。因而,本文立足管理者特征这一变量,研究其对公司并购决策和并购绩效的影响,对于上市公司进行内部治理、提升公司业绩有着一定的理论价值和现实意义。本文从考察企业的高层管理者特征入手,引入企业高层管理团队和董事长两类企业核心人力资本特征来构建变量体系;本文对国内外相关研究文献进行了综述,参考了Hambrick的高阶理论模型,并结合公司内外部治理机制,对管理者特征、并购决策和并购绩效之间的关联进行了机理分析,同时介绍了本文涉及到的人力资本理论、代理理论、现代管家理论及高阶理论。本文搜集了2007~2008年沪深上市公司数据为研究样本,来检验上市公司管理者及董事长的性别、年龄、教育背景、在职年限、管理层规模、独立董事比例、管理者持股等多个特征同并购决策及并购绩效的相关性,实证结果表明管理者的少量特征同并购决策之间存在着显著相关性,众多变量与并购决策不存在显著相关;部分管理者特征变量同并购绩效存在显著相关性。最后,本文做出了研究总结,结合现阶段企业治理提出了相关建议,同时指出了研究的局限性,并对未来的研究方向做出了展望。
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