现金持有决策是企业财务管理的重要内容,一方面,现金资源与企业的日常经营和长远发展密不可分;另一方面,流动性极强的特点非常容易诱发管理层谋取私利的机会主义行为。因此确定合理的现金持有水平并分析其经济后果意义重大,游离于公司日常经营所需之外的超额现金也成为学术界经久不衰的研究话题。纵观已有研究,学者们从公司的外部环境、财务特征、公司内部治理等方面为超额现金持有的影响因素提供了广泛且确切的证据,而董事会作为企业内部治理结构中核心的决策和监督机构,对于企业的现金持有决策发挥重要作用,已有研究探讨了董事会正式结构、董事个人特征等因素对现金持有的影响,但忽视了董事会非正式层级这一隐性结构的作用。实际上,董事的兼职、政治关联等社会资本的差异使得其在董事会成员中受到的尊重有所不同,地位的差异影响着董事之间的互动,从而在董事会中产生了一种隐性的非正式层级,这种非正式层级可以起到协调整合的作用,避免无效冲突,强化监督职能,在一定程度上影响企业决策的效率与效果。因此本文选取了超额现金持有这一被解释变量,旨在考察董事会非正式层级在公司治理中发挥的作用,为企业持有合理的现金水平提供监督和管理的新思路,同时为企业选聘董事会成员、完善公司治理机制提供实证参考。在回顾董事会非正式层级与超额现金持有相关文献的基础上,本文运用关系契约理论、资源依赖理论和委托代理理论对2008-2020年沪深A股上市公司展开实证分析。首先基于董事兼职、政治关联两个维度衡量董事成员的个人资本,运用基尼系数计算得出董事会非正式层级,然后从企业超额持现的角度考察董事会非正式层级这一隐性结构的治理效应及其作用机制,讨论非正式层级在不同市场化水平、股权集中度的样本组中作用效果的差异,并且进一步探究其持现价值。研究结果如下:（1）董事会非正式层级与超额现金持有显著负相关。本文运用OLS回归证实了非正式层级能够对超额持现发挥积极的治理作用,且上述结论在经过替换解释变量、固定效应模型回归等一系列稳健性检验后依然成立。（2）中介机制检验结果显示,代理成本在董事会非正式层级与超额现金持有水平之间起到部分中介作用,进一步明晰了该非正式制度的治理效应,即董事会非正式层级可以有效地发挥监管职能,减轻公司内部代理问题,抑制管理层机会主义行为,降低超额现金持有。（3）异质性分析结果表明,在低市场化水平、高股权集中度的样本组中,非正式层级对超额持现的作用更加显著。说明在这两个样本组中,董事会非正式层级的治理效应得到强化,揭示了该非正式制度与外部治理环境、内部治理机制的“替代”或“互补”关系。（4）对企业所持超额现金的价值效应检验是对该逻辑的进一步延伸,结果表明非正式层级的存在能够优化现金资源的配置效率,显著提高企业的超额现金持有价值。本文的创新之处在于:第一,本文从非正式制度的视角出发对企业超额现金持有的影响因素进行了补充。区别于已有研究,本文通过剖析董事会内部的运作机制,证实了非正式制度对超额现金持有的治理作用,对于提高企业现金持有决策质量、促进企业长远发展有着重要的现实作用。第二,为处于不同环境的企业提高自身治理水平提供了新的突破点。本文从公司外部治理环境、内部治理机制出发进一步探讨内外源因素对二者关系的影响,补充了影响董事会非正式层级与企业超额现金持有行为的情境因素,有利于企业结合实际情况对董事会展开自我诊断,提高公司治理水平。