本文首先就国内外学者对动量效应和反转效应所做的相关研究进行详细的阐述和评述,发现它们仅对动量效应和反转效应的成因进行了分析,相关实证侧重于研究在某一样本期间究竟哪种现象显著存在,并关注相应的积极交易策略能否获得持久的超额收益,却很少考虑这两种市场异象之间是否存在相互演化的可能。事实上,我们不仅观察到这两种市场异象同时共存于市场之中,而且发现在某一样本期间为动量效应(反转效应),而在另一样本期间却表现出反转效应(动量效应),这意味着这两种市场异象应该存在着相互演化的现象。本文建立了短期动量效应和长期反转效应演化模型。认为投资者是“适应性理性”的,私人信息随着时间的推移逐渐转化为公共信息,投资者根据所获信息改变投资决策。投资者对公共信息反应快及从众行为、对私人信息反应强度更高是二者周期性相互演化的根源；其演化遵循“动量效应(反转效应)出现→增强→减弱→反转效应(动量效应)出现→增强→减弱→动量效应(反转效应)再出现”的规律；实证结果显示,深圳A股市场的动量效应与反转效应的确存在类似的周期性相互演化规律,但演化的周期长度并不固定,也未呈明显减小之势。